2025年9月25日(木)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ
テクニカル
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ

注目材料

１．経済指標
・日銀、政策委員会・金融政策決定会合議事要旨（7月30・31日分）
・日本40年国債入札
・米国新規失業保険申請件数、失業保険継続申請件数
・米国実質GDP確報値第2四半期
・米国耐久財受注速報値
・米国中古住宅販売件数
・米国7年債入札

２．要人発言
・米国トランプ大統領
・FRB

３．その他
・五十日仲値
・地政学リスクオフ（ウクライナ・ロシア）

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

8:50　要人発言
日銀、政策委員会・金融政策決定会合議事要旨（7月30・31日分）
日銀7月会合、物価２％上回る状況長引けば時機失せず緩和調整と1委員（Bloomberg）

【考察】タカ派発言

東京マーケット(9:00~15:30)

9:55 五十日仲値
仲値に向けて実需勢のドル買い円売り、仲値通過後にドル売り円買いの傾向多いものの、逆の動きになることもあります。

12:35 経済指標
日本40年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：4,000億円程度
最高落札利回り：前回3.375%、結果3.300%（◎）
応札倍率：前回2.13倍、結果2.60倍（◎）

【考察】入札好調

【日本市況】株が連日最高値、輸出や銀行に追い風－超長期債が上昇（Bloomberg）

欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)

20.38～要人発言
米国ミランFRB理事
：政策スタンスはハト派
「中立金利に向けて金利を引き下げていきたい」
マイランFRB理事、迅速な利下げを主張－経済への悪影響を警戒（Bloomberg）

【考察】ハト派発言

21:07～要人発言
米国ハセットNEC委員長
「インフレは低下傾向」
「関税インフレの影響は一回限り」

【考察】ハト派発言

21:30 経済指標
米国耐久財受注速報値：設備投資の先行指標
前月比：前回-2.8%（改定-2.7）、予想-0.6%、結果2.9%（◎）
コア前月比：前回1.0%（改定）、予想-0.3%、結果0.4%（○）

21:30 経済指標
米国新規失業保険申請件数
失業者が初めて申請した失業保険給付の申請件数を示す指標。失業率や非農業部門雇用者数の先行指標として注目されます。失業保険継続申請件数より注目度は高い。
前回23.1万件（改定23.2）、予想23.5万件、結果21.8万件（◎）

米国失業保険継続申請件数
新規申請後に失業保険の申請を継続している人数を示す指標。
前回192.0万件（改定192.8）、予想193.3万件、結果192.6万件（◎）

21:30 経済指標
米国実質GDP確報値第2四半期
速報値は改定値や確報値に比べて注目度高いですが、改定値や確報値でもドル円が大きく動くことあり。
実質GDP（=名目GDP-物価変動）：前回3.3%、予想3.3%、結果3.8%（◎）
個人消費：前回1.6%、予想1.6%、結果2.5%（◎）
GDPデフレータ（=名目GDP/実質GDP）：前回2.0%、予想2.0%、結果2.1%（◎）
PCEコアデフレータ（FRB目標2.0%）：前回2.5%、予想2.5%、結果2.6%（◎）

21:36～要人発言
米国グールズビー・シカゴ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
：政策スタンスはハト派

【考察】タカ派発言

22:00～要人発言
米国シュミッド・カンザスシティ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
：政策スタンスはタカ派
カンザスシティー連銀総裁、追加利下げに慎重－インフレ抑制必要（Bloomberg）

【考察】タカ派発言

23:00 経済指標
米国中古住宅販売件数
住宅市場は消費に大きな影響を与えることから景気の先行指標として米国新築住宅販売件数とともに重要。
件数：前回401万件（改定）、予想396万件、結果400万件（○）
前月比：前回2.0%（改定）、予想-0.8%、結果-0.2%（○）

23:06～要人発言
米国ボウマンFRB理事
：政策スタンスは中立
米労働市場は「脆弱」、追加利下げを正当化－ボウマンFRB副議長（Bloomberg）

【考察】ハト派発言

26:00 経済指標
米国7年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。

発行額（Offering Amount）：440億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回3.925%、結果3.953%（×）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.49倍、結果2.40倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回77.45%、結果56.4%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+0.3bps、結果+0.6bps（×）。3.953-3.947=+0.006
WI：3.947%

【考察】入札不調

26:41～要人発言
米国ローガン・ダラス連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはタカ派
FRBはFF金利に代わるベンチマーク金利の採用検討を－ダラス連銀総裁（Bloomberg）

28:37～要人発言
米国デイリー・サンフランシスコ連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスは中立
追加利下げ必要、リスク均衡にらみ「急がず段階的に」＝米ＳＦ連銀総裁（Reuters）

【考察】ハト派発言

【米国市況】ドル上昇して149円90銭台、指標堅調－株は割高感で続落（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル＞
買い材料：
・米国新規失業保険申請件数、失業保険継続申請件数（強）
・米国実質GDP確報値第2四半期（強）
・米国耐久財受注速報値、米国中古住宅販売件数（強）
・米国グールズビー・シカゴ連銀総裁、米国シュミッド・カンザスシティ連銀総裁：タカ派発言

売り材料：
・米国ミランFRB理事、米国ハセットNEC委員長、米国ボウマンFRB理事、米国デイリー・サンフランシスコ連銀総裁：ハト派発言

＜円＞
買い材料：
・日銀、政策委員会・金融政策決定会合議事要旨（7月30・31日分）：タカ派発言

売り材料：
・2025年6月調査想定為替レート上期145.87、下期145.56（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善（円キャリー促進）
・構造的円売り（日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足、パイロット不足、クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）