2024年12月10日(火)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

１．経済指標
・日本5年債入札
・米国非農業部門労働生産性指数、単位労働コスト確報値
・米国3年債入札

２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ次期大統領
・FEDウォッチャー、WSJ紙のニック氏(Twitter)：FRBブラックアウト期間（FOMC開催前週の土曜日から公表翌日までの13日間：12/7～12/19）につき

３．その他
・日銀会合関連リーク報道
・五十日仲値
・政情不安リスクオフ（韓国、フランス）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）

４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤米国大統領選挙、⑥円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。

５．本日の注目材料
（１）米国経済指標
注目度の高い材料ありません。

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

東京マーケット(9:00~15:30)

9:55 五十日仲値
仲値に向けて実需勢のドル買い円売り、仲値通過後にドル売り円買いの傾向多いものの、逆の動きになることもあります。

12:35 経済指標
日本5年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
但し、「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆3000億円程度
最高落札利回り：前回0.710%、結果0.736%（×）
応札倍率：前回3.81倍、結果4.42倍（◎）
テール：前回2銭、結果1銭（◎）

【考察】総じて入札好調。ドル円揉み合いから上昇。

欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)

22:30 経済指標
米国非農業部門労働生産性指数確報値
農業部門を除いたモノとサービスを生産する労働者の生産性を把握する指標。
前期比：前回2.2%（改定）、予想2.2%、結果2.2%（○）

米国単位労働コスト
前期比：前回1.9%（改定）、予想1.4%、結果0.8%（×）

27:00 経済指標
米国3年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
（過去の発表日：9/10, 10/8, 11/4, 12/10）

発行額（Offering Amount）：580億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.152%、結果4.117%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.60倍、結果2.58倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回70.6%、結果64.2%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+0.9bps、結果+0.1bps（◎）。4.117-4.116=+0.001
WI：4.116%

【考察】総じて入札好調と判断。ドル円下落。

＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値151.22
取引開始後、12/9中国の景気刺激策強化報道影響から日通し高値151.55へ上昇。
しかし、前日米国株下落を受けた景気悪化への警戒感のあるためか、上値目指すには材料不足となり、日足戻り高値151.55から戻り売りに押されて日通し安値150.90へ下落して引けました。

【日本市況】中国政策期待で株式続伸、債券は下落－円は151円台前半（Bloomberg）

欧米マーケット：
欧州オープン前からは再び、12/9中国の景気刺激策強化報道影響が材料視され日通し高値151.79へ急上昇。
更にNYオープンからは、原油先物価格上昇も加わり日足高値152.18へ急上昇。
その後、米国3年債入札（強）を受けて揉み合い下落で引けました。
日足終値151.97

【米国市況】株続落、ＣＰＩ控え警戒－円は下げ一時対ドル152円台（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル買い優勢＞
買い材料：

売り材料：
・米国3年債入札（強）

＜円売り優勢＞
買い材料：
・

売り材料：
・12/9中国、景気刺激策強化報道影響→世界景気改善期待波及リスクオン
・日本5年債入札（強）
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）

（Currency Strength Chart）

政策金利市場織り込み

・FRB：現行政策金利4.50-4.75%
2024年FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回12月18日（水）公表：据え置き（15.3→14.2%）、0.25%引き下げ（84.7→85.8%）
年内利下げ観測：-0.25%×1回=0.25% → 政策金利4.25～4.50%相当

・日銀：現行政策金利0.25%
次回12月19日（木）公表：0.25%引き上げ（30→25%）
年内利上げ観測：据え置き観測