2024年10月8日(火)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

１．経済指標
・日本毎月勤労統計
・日本国際収支
・日本30年債入札
・米国貿易収支
・米国アトランタ連銀GDP Now
・米国3年債入札

２．要人発言
・政府日銀円安牽制、追加利上げ牽制の火消し発言（特に150円台目前付近）
・FRB

３．その他
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）

４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②米国経済成長、③インフレ、④円キャリー取引（促進or巻き戻し）、⑤米国大統領選挙、⑥地政学リスクに分類できます。
・来週の円相場は上昇か、石破首相発言後の円安修正が続く可能性（Bloomberg）
・【債券週間展望】長期金利低下か、早期利上げ観測後退や入札順調予想（Bloomberg）
・【日本株週間展望】反発、内需銘柄に買い－国内小売企業の決算に期待（Bloomberg）

５．本日の注目材料
（１）米国経済指標
特になし。

（２）中東地政学リスクオフ
10/1以降、イランがイスラエルへ大規模なミサイル攻撃を実施し、イスラエルは報復を宣言、米国軍も今まで以上に戦闘に直接関与することから、中東戦争拡大への懸念が高まりました。

イスラエル、レバノン空爆拡大－イラン報復に複数の選択肢（Bloomberg）

現状は地政学リスクオフ悪化の一途を辿っておりドル円急落から乱高下の可能性が高いですが、イスラエル報復開始が停滞するようなら地政学リスクオフ後退から巻き戻しのドル円上昇を想定します。
今まで以上に報道や要人発言ヘッドラインに要警戒が必要と考えます。

(a)安全資産米国債買い→米国債利回り低下→ドル売り
(b)他国から安全資産米国債買い需要→リスクオフドル買い
(c)安全資産米国債買い→米国債利回り低下→株上昇（円キャリー促進）→円売り
(d)世界的景気悪化懸念→株下落（円キャリー巻き戻し）→円買い
(e)原油先物価格上昇→インフレ懸念→ドル買い
(f)原油先物価格上昇→日本貿易収支悪化→円売り

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

7:30～要人発言
米国ムサレム・セントルイス連銀総裁（2024年FOMC投票権なし）
（過去の発言：9/27, 9/29(休場中), 10/2, 10/8）
：政策スタンス不明。前回10/2金融政策についてはコメントなし。
米利下げ見通し変わらず、好調な雇用統計でも＝セントルイス連銀総裁（Reuters）

【考察】10/4米国雇用統計（強）を受けて11月FOMC金利据え置きが浮上する中で、利下げ見通し維持はハト派発言。ドル円下落。

8:30 経済指標
日本毎月勤労統計（厚生労働省）
現金給与総額（名目賃金）：前回3.6%(改定3.4)、予想2.9%、結果3.0%（○）
実質賃金：前回0.4%、予想-0.5%、結果-0.6%（×）
一般労働者の基本給、８月は過去最高の伸び－日銀正常化の追い風に（Bloomberg）

【考察】実質賃金3カ月ぶりマイナス。

8:50 経済指標
日本国際収支
経常収支［海外とのモノやサービス、投資などの取引状況（＝貿易収支、サービス収支、第１次所得収支、第２次所得収支）］
：前回31930億円（改定）、予想30000億円、結果38036億円（◎）
経常収支（季調済）：前回28029億円（改定）、予想24250億円、結果30165億円（◎）
貿易収支［＝輸出ー輸入］：前回-4827億円、予想-5324億円、結果-3779億円（◎）

東京マーケット(9:00~15:00)

12:35 経済指標
日本30年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：9000億円程度
最高落札利回り：前回2.053%、結果2.157%（×）
応札倍率：前回3.40倍、結果3.34倍（×）
テール：前回20銭、結果10銭（◎）

【考察】テールが材料視されて入札好調との判断。ドル円上昇

14:28～要人発言
石破首相
「デフレ脱却はまだ」

【考察】緩和継続示唆のハト派発言。ドル円小幅上昇

欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)

16:00～要人発言
米国クーグラーFRB理事（Fed News & Events, Calendar）
（過去の発言：6/18, 7/16, 9/25, 10/8）
：政策スタンスは中立。9/25ハト派、労働市場減速懸念発言
今後の米利下げに「バランスの取れたアプローチ」必要－ＦＲＢ理事（Bloomberg）

【考察】10/4米国雇用統計（強）を受けて11月FOMC金利据え置きが浮上する中で、追加利下げ支持はハト派発言。ドル円下落。

18:50～要人発言
デフレ脱却最優先で日銀と連携、今の政策判断「信じる」－赤沢再生相（Bloomberg）

【考察】デフレ脱却最優先→インフレ目指す→緩和継続支持。ドル円上昇

21:30 経済指標
米国貿易収支
前回-788億ドル（改定-789）、予想-713億ドル、結果-704億ドル（◎）

24:30 経済指標
米国アトランタ連銀GDP Now（US Atlanta Fed）（Investing.com）
米国アトランタ連銀が各種経済指標を基に算出した米国実質GDPの先行指標です。比較的精度が高いことから市場の注目度が上がっています。
Q3：前回2.5%、予想2.5%、結果3.2%（◎）

【考察】強い数値。

26:00 経済指標
米国3年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。

発行額（Offering Amount）：580億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回3.440%、結果3.878%（×）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.66倍、結果2.45倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回78.24%、結果56.9%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回-1.7bps、結果+0.7bps（×）。3.878-3.871=0.007
WI：3.871%

【考察】入札不調。ドル円上昇

26:02～要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁（2024年FOMC投票権あり）
（過去の発言：9/4, 9/23, 9/30, 10/3, 10/8）
：政策スタンスはハト派。前回10/3失業率低下見込み
アトランタ連銀総裁、インフレと雇用両面でリスクのバランス目指す（Bloomberg）

【考察】利下げ減速示唆のタカ派発言。ドル円上昇。

29:00～要人発言
米国コリンズ・ボストン連銀総裁（2024年FOMC投票権なし）
（過去の発言：6/18, 8/9, 8/22, 10/8）
：政策スタンスは中立。前回8/22ハト派発言
米利下げ、慎重でデータに基づくアプローチが適切－ボストン連銀総裁（Bloomberg）

【考察】景気減速懸念、利下げ慎重ハト派発言

＜まとめ＞
東京マーケット：
・ドル円：乱高下
・株式：日経平均,TOPIX上昇、ダウ先物揉み合い下落
・国債：日本10年債利回り揉み合い、米国10年債利回り下落
・通貨強弱：円＞ドル（円買いから売り、ドル売買交錯）
・原油先物価格：下落

日足始値148.18
取引開始後、米国ムサレム・セントルイス連銀総裁のハト派発言で日通し安値147.57へ急落。
しかし、日本実質賃金3カ月ぶりマイナスを受けると日通し高値148.19へ全戻し上昇するも、日本株下落に連れて日通し安値147.51へ急落。
その後、日本30年債入札（強）や石破首相のハト派発言が交錯し、引けに掛けて乱高下。

【日本市況】株式は反落、円安一服と香港急落嫌気－債券先物は小幅高（Bloomberg）

欧米マーケット：
・ドル円：欧州上昇、NY上昇
・株：欧州株下落、米国主要３指数（ダウ、S&P、ナスダック）上昇、日経平均先物上昇
・国債：欧州10年債利回り上昇から下落、米国10年債利回り上昇から下落
・通貨強弱：ドル＞円（ドル買い、円買いから売り）
・原油先物価格：急落

欧州オープンすると、前日同様に地政学（中東、ウクライナ・ロシア）リスクオフに伴う欧州株下落や米国クーグラーFRB理事のハト派発言により、日通し安値147.35へ急落。
しかし、欧州株が持ち直すと赤沢経済再生相のデフレ脱却最優先発言を受けて、リスクオン株買い・債券売りで米国10年債利回り急上昇。
更に、米国株上昇に連れて日通し高値148.36へ上昇。一方、原油先物価格急落に連れて、148.02へ下押しする場面もありましたが、米国3年債入札（弱）と米国ボスティック・アトランタ連銀総裁のタカ派発言を受けると日足高値148.38へ再上昇して引けました
日足終値148.20

【米国市況】株反発、エヌビディア５営業日続伸－ドル148円台前半（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル買い優勢＞
買い材料：
・米国アトランタ連銀GDP Now（強）
・米国3年債入札（弱）
・米国ボスティック・アトランタ連銀総裁のタカ派発言

売り材料：
・米国ムサレム・セントルイス連銀総裁、米国クーグラーFRB理事のハト派発言
・中国連休明け期待された大規模な刺激策発表なし→原油先物価格急落→インフレ懸念後退

＜円買い優勢＞
買い材料：
・10/4米国雇用統計（強）影響継続→日銀追加利上げ観測→日本国債利回り上昇
・10/4米国雇用統計（強）→米国10年債利回り4.00％超え→日本株下落（円キャリー巻き戻し）
・中国連休明け期待された大規模な刺激策発表なし→中国株下落波及→日本株下落
・中東地政学リスクオフ→日本株下落
・中国連休明け期待された大規模な刺激策発表なし→原油先物価格急落→日本貿易収支改善

売り材料：
・日本実質賃金3カ月ぶりマイナス→日銀追加利上げ観測後退
・日本30年債入札（強）
・石破首相のハト派発言
・赤沢経済再生相のデフレ脱却最優先発言
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）