ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本通関ベース貿易収支
・米国20年債入札
２．要人発言
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・主要7カ国（G7）財務相、中央銀行総裁会議（5/20～5/22）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア、インド・パキスタン）
・スワップ４倍デー
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
6:00～要人発言
米国クーグラーFRB理事
：政策スタンスは中立。
【考察】金融政策や経済見通しについてコメントなし
7:04 報道
原油相場が急上昇、イスラエルによるイラン核施設攻撃準備の報道（Bloomberg）
【考察】地政学リスクオフ
8:17～要人発言
米国デイリー・サンフランシスコ連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスは中立。
【考察】タカ派、不確実性高い
8:19～要人発言
米国ハマック・クリーブランド連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはタカ派。
米金融当局は忍耐強く、データ精査の上で政策調整可能－２連銀総裁（Bloomberg）
【考察】タカ派、不確実性高い
8:25～要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはハト派。
【考察】リセッション懸念なし
8:50 経済指標
日本通関ベース貿易収支（輸出額から輸入額を差し引いた収支）
貿易赤字拡大は実需の円売り材料。
季調前：前回5441億円（改定5594）、予想2200億円、結果-1158億円（×）
季調済：前回-2336億円（改定-2917）、予想-2250億円、結果-4089億円（×）
東京マーケット(9:00~15:30)
9:51～要人発言
中国商務省
米中間の緊張、ハイテク巡り再び高まる－中国が米半導体規制を批判（Bloomberg）
【考察】米中貿易戦争激化リスクオフ
13:02～要人発言
IMF
「米国財政赤字と債務増大は深刻」
欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)
15:08～要人発言
中国商務省
「相互関税は世界経済に不確実性もたらす」
19:17～報道
「米国、ウォン高要求報道」
【考察】日米協議で円安是正要求観測
25:15～要人発言の影響
米国ボウマンFRB理事
：政策スタンスは中立。
【考察】
25:15～要人発言
米国バーキン・リッチモンド連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはタカ派。
【考察】
26:00 経済指標
米国20年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
発行額（Offering Amount）：160億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.810%、結果%（）
応札倍率Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.63倍、結果倍（）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回70.7%、結果%（）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回-0.4bps、結果bps（）。-=-
WI：%
【考察】
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値144.53
取引開始時に144.61を付けると「イスラエルによるイラン核施設攻撃準備報道」のリスクオフ、中国商務省 「米国は輸出規制濫用」発言のリスクオフ、前日同様に日米財務相為替協議警戒感から急落して引け直後には日通し安値143.46を付けました。
【日本市況】30年と40年債の利回りが過去最高、需給懸念－円高・株安（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープンするとインフレ懸念が材料視されて144.20へ急上昇するも、「米国、ウォン高要求報道」から日米協議警戒かんで急落。
日足終値
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル＞
買い材料：
売り材料：
・米ドル回避の取引需要、アジアの金融機関で拡大－貿易摩擦の強まりで（Bloomberg）
・米国トランプ関税→貿易戦争激化→ドル信認低下
ドルが新たな「犠牲者」に－世界的な貿易戦争激化で信認脅かされる（Bloomberg）
＜円＞
買い材料：
・イスラエルによるイラン核施設攻撃準備報道→地政学リスクオフ
・中国商務省 「米国は輸出規制濫用」→米中貿易戦争激化リスクオフ
・米国、ウォン高要求報道→日米財務相協議で円安是正要求警戒
・2025年3月調査想定為替レート上期147.17（日本銀行、短観）以下推移→日本企業業績悪化、リスクオフ（円キャリー巻き戻し）
売り材料：
・構造的円売り（日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足、パイロット不足、クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回6月18日（水）公表：据え置き（91.3→94.7%）、0.25%引き下げ（8.7→5.3%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回6月17日（火）公表：0.25%引き上げ（1→1%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：5月陽線形成中。レンジ。BB-1σ付近。
- 週足：5/19週、陰線形成中。レンジ。BB-1σ付近。
- 日足：5/20陰線コマ足。上昇チャネル。
- 4H足：下降チャネル。
- 1H足：レンジ。
- 15M足：レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)日足安値144.092付近へ下落→転換上昇→目標1H足押し安値144.485
(B)1H足レンジ高値144.852をダウ上昇→目標4H足戻り高値145.272
②Short
(C)1H足押し安値144.485をダウ下落→目標1H足レンジ安値144.129
本日：１勝0敗、+27.1pips
5月通算：9勝6敗、勝率60.0%、RR1.82 、+276.7pips
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