2025年12月11日(木)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ
テクニカル
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ

注目材料

１．経済指標
・日本20年国債入札
・米国貿易収支
・米国新規失業保険申請件数、失業保険継続申請件数
・米国30年債入札

２．要人発言
・日銀、政府円安牽制
・米国トランプ大統領
・FEDウォッチャー、WSJ紙のニック氏(X投稿)：FRBブラックアウト期間（FOMC開催前週の土曜日から公表翌日までの13日間：11/29～12/11）につき

３．その他
・地政学リスクオフ（日中、ウクライナ・ロシア）

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

東京マーケット(9:00~15:30)

12:35 経済指標
日本20年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：8000億円程度
最高落札利回り：前回2.833%、結果2.919%（×）
応札倍率：前回3.28倍、結果4.10倍（◎）
テール：前回31銭、結果3銭（◎）
〔マーケットアイ〕金利：20年債入札「かなり強い結果」、国債先物は上げ拡大・長期金利も低下（Reuters）

【考察】入札好調

【日本市況】債券上昇、20年債入札が強い結果－円横ばい圏、株式下落（Bloomberg）

欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)

22:30 経済指標
米国貿易収支
前回-596億ドル、予想-631億ドル、結果-528億ドル（◎）

22:30 経済指標
米国新規失業保険申請件数
失業者が初めて申請した失業保険給付の申請件数を示す指標。失業率や非農業部門雇用者数の先行指標として注目されます。失業保険継続申請件数より注目度は高い。
前回19.1万件（改定19.2）、予想22.0万件、結果23.6万件（×）

米国失業保険継続申請件数
新規申請後に失業保険の申請を継続している人数を示す指標。
前回193.9万件（改定193.7）、予想193.8万件、結果183.8万件（◎）

27:00 経済指標
米国30年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。

発行額（Offering Amount）：220億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.694%、結果4.773%（×）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.29倍、結果2.36倍（◎）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回71.0%、結果65.4%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+1.0bps、結果-0.1bps（◎）。4.773-4.774=-0.001
WI：4.774%

【考察】入札好調

【米国市況】S&Pとダウ平均最高値、FOMC後のドル売り続き一時154円台（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル＞
買い材料：

売り材料：

＜円＞
買い材料：

売り材料：
・2025年6月調査想定為替レート上期145.87、下期145.56（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善（円キャリー促進）
・構造的円売り（日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足、パイロット不足、クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）