2024年12月12日(木)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

１．経済指標
・米国新規失業保険申請件数、米国失業保険継続申請件数
・米国生産者物価指数(PPI)
・米国30年債入札
・ECB理事会

２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ次期大統領
・FEDウォッチャー、WSJ紙のニック氏(Twitter)：FRBブラックアウト期間（FOMC開催前週の土曜日から公表翌日までの13日間：12/7～12/19）につき
・ラガルドECB総裁

３．その他
・日銀会合関連リーク報道
・日本メジャーＳＱ算出前日
・政情不安リスクオフ（韓国、フランス）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）

４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤米国大統領選挙、⑥円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。

５．本日の注目材料
（１）米国経済指標
注目は米国生産者物価指数と米国新規失業保険申請件数、米国失業保険継続申請件数です。
（2024年、米国生産者物価指数発表日のドル円動きまとめ）

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

東京マーケット(9:00~15:30)

14:34 報道
日銀、利上げ見送り論強まる　直前まで情勢見極め＝12月会合で関係筋（Reuters）

【考察】12月日銀会合利上げ見送り観測。ドル円上昇。

欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)

22:15 経済指標
ECB理事会
（過去の速報発表日：1/25, 3/7, 4/11, 6/6, 7/18, 9/12, 10/17, 12/12)
政策金利：前回3.40%、予想3.15%、結果3.15%（○）
ECB声明：ハト派

【考察】予想通り0.25%引き下げ。

22:54～要人発言
ラガルドECB総裁
ＥＣＢが３会合連続利下げ、0.25ポイント下げ３％に－経済下支え（Bloomberg）

22:30 経済指標
米国新規失業保険申請件数
失業者が初めて申請した失業保険給付の申請件数を示す指標。失業率や非農業部門雇用者数の先行指標として注目されます。失業保険継続申請件数より注目度は高い。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回22.4万件（改定22.5）、予想22.0万件、結果24.2万件（×）

米国失業保険継続申請件数
新規申請後に失業保険の申請を継続している人数を示す指標。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回187.1万件（改定）、予想187.7万件、結果188.6万件（×）

22:30 経済指標
米国生産者物価指数(PPI)
（発表日; 1/12, 2/16, 3/14, 4/11, 5/14, 6/13, 7/12, 8/13, 9/12, 10/11, 11/14, 12/12）
国内生産者が販売する商品やサービスの価格を把握する指標。FRBが金融政策を決定する上でインフレ変動を把握する重要指標。コア指数が特に重要。PPIは米国消費者物価指数(CPI)の川上に相当する指標でCPIより注目度は低い。「予想より高い数値→ドル買い材料」、「予想より低い数値→ドル売り材料」

前月比：前回0.2%（改定0.3）、予想0.3%、結果0.4%（◎）
前年比：前回2.4%（改定）、予想2.6%、結果3.0%（◎）
コア前月比：前回0.3%（改定）、予想0.2%、結果0.2%（○）
コア前年比：前回3.1%（改定3.4）、予想3.3%、結果3.4%（○）
米ＰＰＩは予想に反して加速、卵急騰－ＰＣＥ価格項目は伸び抑制（Bloomberg）

【考察】
発表前：日足高値152.78を付けてからは注目のECB理事会公表・ラガルド総裁会見を控えた決済が交錯したためか、ドル円乱高下。直前152.29。
発表後：強い数値。初動は同刻発表の米国新規失業保険申請件数（弱）・米国失業保険継続申請件数（弱）が材料視されて日通し安値151.80へ急落。
一方、12月FOMC0.25%利下げは市場織り込み済であることから、市場の関心は2025年1月FOMC利下げ観測に移っています。前日12/11米国消費者物価指数（強）に続く、米国生産者物価指数(強)であったことから、1月FOMC利下げ観測後退し全戻し上昇。

27:00 経済指標
米国30年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
（過去の発表日：9/12, 10/10, 11/6, 12/12）

発行額（Offering Amount）：220億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.608%、結果4.535%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.64倍、結果2.39倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回62.7%、結果66.5%（◎）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回-2.2bps、結果+1.2bps（×）。4.535-4.523=+0.012
WI：4.523%

【考察】総じて入札不調。ドル円上昇。

＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値152.43
取引開始後、スワップ３倍デー狙いロング勢決済と推測される下落で日通し安値151.95を付けると、米12/11国消費者物価指数（強）を受けた12月FOMC0.25%利下げ観測維持と12月日銀会合利上げ見送り報道からのリスクオン日本株上昇（円キャリー促進）に連れて、日足高値152.78へ上昇して引けました。

【日本市況】株価一時４万円台、米利下げ観測でリスク選好－円は下落（Bloomberg）

欧米マーケット：
欧州オープン前からは、注目のECB理事会公表・ラガルド総裁会見を控えた決済が交錯したためか、ドル円乱高下。

米国生産者物価指数(強)でしたが、初動は同刻発表の米国新規失業保険申請件数（弱）・米国失業保険継続申請件数（弱）が材料視されて日足安値151.80へ急落。
一方、12月FOMC0.25%利下げは市場織り込み済であることから、市場の関心は2025年1月FOMC利下げ観測に移っています。前日12/11米国消費者物価指数（強）に続く、米国生産者物価指数(強)であったことから、1月FOMC利下げ観測後退し全戻し上昇。
更に米国30年債入札（弱）を受けるとドル円上昇が加速して引けました。
日足終値152.65

【米国市況】株・国債下落、来年の緩やかな利下げ意識－152円60銭台（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル買い優勢＞
買い材料：
・米国生産者物価指数（強）→2025年1月FOMC利下げ観測後退
・米国30年債入札（弱）

売り材料：
・12/11米国消費者物価指数（強）影響→12月FOMC0.25%利下げ観測維持
・米国新規失業保険申請件数（弱）、米国失業保険継続申請件数（弱）
・原油先物価格下落→インフレ懸念後退

＜円買い優勢＞
買い材料：
・原油先物価格下落→日本貿易収支改善

売り材料：
・12月日銀会合利上げ見送り報道
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）

（Currency Strength Chart）

政策金利市場織り込み

・FRB：現行政策金利4.50-4.75%
2024年FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回12月18日（水）公表：据え置き（2.5→5.3%）、0.25%引き下げ（97.5→94.7%）
年内利下げ観測：-0.25%×1回=0.25% → 政策金利4.25～4.50%相当

・日銀：現行政策金利0.25%
次回12月19日（木）公表：0.25%引き上げ（10→10%）
年内利上げ観測：据え置き観測