ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・米国2年債入札
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
米国グールズビー・シカゴ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言： 2/5, 2/6, 2/7, 2/12, 2/20, 2/23(休場)）
：政策スタンスはハト派。前回2/20タカ派発言
【考察】利下げ慎重のタカ派発言
３．その他
・日本祝日（天皇誕生日、振り替え休日）
・ドイツ選挙、野党勝利影響
独総選挙で野党ＣＤＵ・ＣＳＵが勝利へ、極右は第２党－出口調査（Bloomberg）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
・2/28発表、米国PCE織り込み
ＦＲＢが重視するインフレ指標、７カ月ぶり低水準の公算－28日発表（Bloomberg）
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
・来週の円相場は上昇の公算、日銀利上げ警戒が根強い－ドル売り要因も（Bloomberg）
・【債券週間展望】長期金利は上昇一服、日銀総裁がけん制との見方で（Bloomberg）
・【日本株週間展望】弱含み、円高や金利上昇を警戒－米関税も不透明（Bloomberg）
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
東京マーケット(9:00~15:30)
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
26:46～要人発言
トランプ政権の融和姿勢、ロシアは警戒－プーチン氏は戦争目標崩さず（Bloomberg）
ウクライナ巡り米国の親ロ姿勢鮮明に、同盟国と亀裂－資源取引大詰め（Bloomberg）
【考察】地政学リスクオフ後退。
27:00経済指標
米国2年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもある。
（過去の発表日：10/28, 11/25, 12/23, 1/27, 2/24）
発行額（Offering Amount）：690億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.211%、結果4.169%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.66倍、結果2.56倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回65.0%、結果85.5%（◎）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+0.1bps、結果-1.1bps（◎）。4.169-4.180=-0.011
WI：4.180%
【考察】入札好調。ドル円下落。
29:20～要人発言
トランプ米大統領、カナダとメキシコへの関税は予定通り前進（Bloomberg）
【考察】インフレ懸念。ドル円上昇。
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値149.24
取引開始後に日足安値148.85を付けると直ぐに日通し高値149.50に切り返し。日本祝日で閑散相場のなか、投機筋の仕掛けも見れらず方向感なく引けました。
欧米マーケット
欧州オープンすると、ドイツ選挙通過の安心感・期待感のためか欧州株上昇、更に2/21米国トランプ大統領「デジタル課税へ関税署名」影響や原油先物価格上昇に連れて、日足高値149.88へ上昇。
しかし、NYオープンすると、2/21と同じくリスクオフ米国株かつ米国債利回り急落に連れてドル円下落。
一方で、米国債利回り急落を好感した米国株上昇、米国トランプ大統領「ウクライナ戦争、数週間以内終結可能」発言から地政学リスクオフ後退、米国トランプ大統領「カナダ・メキシコ関税、予定通り」発言が交錯し、ドル円乱高下で引けました。
日足終値149.72
【米国市況】円下落し対ドル149円台後半、Ｓ＆Ｐ500種は終盤に失速（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売買交錯＞
買い材料：
・2/21米国トランプ大統領「デジタル課税へ関税署名」影響→インフレ懸念
・米国トランプ大統領「カナダ・メキシコ関税、予定通り」→インフレ懸念
・原油先物価格上昇→インフレ懸念
売り材料：
・リスクオフ安全資産米国債買い→米国債利回り低下
・米国2年債入札（強）
＜円売り優勢＞
買い材料：
・リスクオフ米国株下落（円キャリー巻き戻し）
売り材料：
・ドイツ選挙通過の安心感・期待感→欧州株上昇（円キャリー促進）
・リスクオフ安全資産米国債買い→米国債利回り低下好感→米国株上昇
・米国トランプ大統領「ウクライナ戦争、数週間以内終結可能」→地政学リスクオフ後退
・原油先物価格上昇→日本貿易収支悪化
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（94.0→95.5%）、0.25%引き下げ（6.0→4.5%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（1→1%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：2月陰線形成中。上昇チャネル。20MA付近。
- 週足：2/17週、陰線確定。下降トレンド。BB-1σかつ押し安値付近。
- 日足：2/21上長ヒゲ陰線。下降トレンド。BB-2σかつ押し安値付近。
→2/24、BB-2σかつ押し安値から反発ならBB-1σへ上昇、押し安値下抜けなら週足押し安値ヒゲ先へ下落想定。 - 4H足：下降チャネル。
- 1H足：レンジ。
- 15M足：下降トレンド。
【シナリオ】
①Long
(A)日足押し安値ヒゲ先148.644付近へ下落→転換上昇→目標1H足押し安値149.075
(B)1H足押し安値149.075付近へ下落→転換上昇→目標1H足押し安値149.472
②Short
(C)1H足押し安値149.472付近へ上昇→転換下落→目標1H足レンジ安値149.075
本日：タイミング合わずトレードなし
2月通算：15勝9敗、勝率62.5%、RR1.98 、+319.8pips
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