ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・米国消費者物価指数(CPI)（2025年、米国消費者物価指数発表日のドル円動きまとめ）
米ＣＰＩ、コア指数が加速か－ＦＲＢの利下げ慎重姿勢を正当化も（Bloomberg）
・米国10年債入札
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・パウエルFRB議長（下院議会証言）
３．その他
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
・スワップ４倍デー
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
9:10 報道
植田日銀総裁、国会答弁（衆院財務金融委員会）
【考察】2/4のような警戒感見られず、円売り主導のドル円上昇継続。
東京マーケット(9:00~15:30)
10:23～要人発言
植田日銀総裁
（過去の発言：1/24, 1/31, 2/4, 2/12）
:前回2/4タカ派発言
植田日銀総裁、食料品値上がりは「マインドなどに影響のリスク」（Bloomberg）
【考察】インフレ状態のタカ派発言。日銀追加利上げ観測。しかしながら、強い円売り止まらずドル円上昇継続。
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
19:13 要人発言
ウクライナとの占領地域交換交渉、「決してしない」とロシア大統領府（Reuters）
【考察】2/11報道否定。地政学リスクオフ。
21:59～要人発言
トランプ米大統領、金利引き下げを要求－ＦＲＢへの圧力強める（Bloomberg）
【考察】米国消費者物価指数発表直前の発言のため、弱い数値の期待や思惑のためか一瞬ドル円下押しから揉み合い下落。
22:30 経済指標
米国消費者物価指数(CPI)（発表日; 6/12, 7/11, 8/14, 9/11, 10/10 11/13, 12/11, 1/15, 2/12）
FRBが金融政策を決定する上でインフレ変動を把握する重要指標。CPIは米国生産者物価指数(PPI)の川下に相当する指標でPPIより注目度は高い。基調的なインフレを見る上では総合指数よりコア指数が重要。基本は「予想より高い数値→ドル買い材料」、「予想より低い数値→ドル売り材料」
前月比：前回0.4%（改定）、予想0.3%、結果0.5%（◎）
前年比：前回2.9%（改定）、予想2.9%、結果3.0%（◎）
コア前月比：前回0.2%（改定）、予想0.3%、結果0.4%（◎）
コア前年比：前回3.2%、予想3.2%、結果3.3%（◎）
米ＣＰＩ、１月は予想上回る－年内の利下げ見通しは１回に後退（Bloomberg）
【考察】
発表前：日通し高値153.89を付けると発表前の警戒感からロング勢決済も入りドル円もみ合い。直前153.50。
発表後：全て強い数値。FRB利下げ観測後退。初動は「米国債利回り上昇→ドル買い」、「米国株先物急落→円キャリー巻き戻し弱」となりドル円急騰。
24:19～ 要人発言
米国パウエルFRB議長
（発言：12/4, 12/18, 1/29, 2/11, 2/12）
：政策スタンスは中立。前回2/11タカ派発言
パウエル議長、ＦＲＢの仕事は終わっていない－最新のＣＰＩ統計受け（Bloomberg）
【考察】タカ派発言。ドル円上昇継続。
25:54～要人発言
トランプ米大統領、ウクライナ停戦に向け協議開始でプーチン氏と合意（Bloomberg）
【考察】地政学リスクオフ後退し、
①リスクオン株上昇→円キャリー促進
②欧州景気回復期待→欧州通貨（ユーロ、ポンド）買い→ドル売り
③原油先物下落→インフレ懸念後退→米国債利回り低下→ドル売り
が交錯するも、②かつ③影響強くドル円下落。
26:20～要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
（過去の発言：10/18, 12/2, 2/3, 2/12）
：政策スタンスはハト派。前回2/3タカ派発言。
ＦＲＢ追加利下げの時期不明、不確実性高い＝アトランタ連銀総裁（Reuters）
【考察】タカ派発言。
27:00 経済指標
米国10年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
（過去の発表日：11/5, 12/11, 1/7, 2/12）
発行額（Offering Amount）：420億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.680%、結果4.632%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.53倍、結果2.48倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回61.4%、結果71.55%（◎）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+2.0bps、結果+0.9bps（◎）。4.632-4.623=0.009
WI：4.623%
【考察】総じて入札好調。しかしながら、米国10年債利回り乱高下。
27:05～要人発言
米国グールズビー・シカゴ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言： 2/5, 2/6, 2/7, 2/12）
：政策スタンスはハト派。前回2/7ハト派発言
「1月CPIのような結果が続けば、我々の仕事は終わっていない」
【考察】タカ派発言
＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値152.46
取引開始直後に日足安値152.40を付けると、2/11米国パウエルFRB議長のタカ派発言や本日注目の米国消費者物価指数（強）観測の織り込みの為かドル円急上昇。
植田日銀総裁のタカ派発言は材料視されず、日通し高値153.74を付けて引けました。
【日本市況】円全面安、ＦＲＢ議長発言と関税巡る不透明感－債券下落（Bloomberg）
欧米マーケット：
欧州オープン後、欧州株上昇に連れて日通し高値153.89を付けるも、4H足レンジ安値153.89へレジサポ完成かつ154.00乗せ失敗すると、米国消費者物価指数発表前の警戒感からロング勢決済が入りドル円もみ合い。
米国消費者物価指数サプライズ（強）となりドル円急騰。更にパウエルFRB議長タカ派発言で日足高値154.80を付けました。
ところが、米国トランプ大統領「露プーチン大統領とウクライナ停戦協議合意」を受けて、地政学リスクオフ後退からドル売り主導のドル円下落から揉み合いで引けました。
日足終値154.42
【米国市況】国債利回り急上昇、強い米ＣＰＩで－円２カ月ぶり大幅安（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル買い優勢＞
買い材料：
・2/11米国パウエルFRB議長のタカ派発言影響継続
・米国パウエルFRB議長のタカ派発言
売り材料：
・米国トランプ大統領「金利引き下げるべき」→インフレ懸念後退
・米国トランプ大統領「露プーチン大統領とウクライナ停戦協議合意」→地政学リスクオフ後退→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
・米国トランプ大統領「露プーチン大統領とウクライナ停戦協議合意」→地政学リスクオフ後退→欧州景気回復期待→欧州通貨（ユーロ、ポンド）買い
・ロシア原油生産増観測、ウクライナ停戦協議合意→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
＜円売り優勢＞
買い材料：
・2/11米国パウエルFRB議長のタカ派発言影響→米国債利回り上昇に連れた日本国債利回り上昇
・植田日銀総裁のタカ派発言
・原油先物価格下落→日本貿易収支改善
売り材料：
・2/11米国トランプ大統領「オーストラリア関税免除検討」発言影響継続→3/12関税発効までにオーストラリア以外も交渉次第で関税免除の可能性→景気減速懸念後退→日本株上昇（円キャリー促進）
・米国トランプ大統領「露プーチン大統領とウクライナ停戦協議合意」→地政学リスクオフ後退→リスクオン欧米株上昇（円キャリー促進）
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（95.0→97.5%）、0.25%引き下げ（5.0→2.5%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（3→2%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：2月陰線形成中。レンジ内、上昇トレンド。ダウ高値付近。
→ダウ継続ならレンジ上限160.83かつBB+2σ到達見込み。ダウ継続失敗なら上昇トレンド崩れてダウ高値152.03へ下落見込み。 - 週足：2/10週、陽線形成中。レンジ。20MA～BB-1σ間。
→2/10週、週足押し安値149.702へ下落優勢 - 日足：2/11陽線。下降トレンド、200MA付近。
→2/12、下降トレンド継続想定 - 4H足：レンジ。戻り高値かつBB+2σ付近
- 1H足：上昇チャネル。
- 15M足：レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)4H足押し安値151.943付近へ下落→転換上昇→目標4H足レンジ高値152.195
②Short
(B)4H足戻り高値152.660付近へ上昇→転換下落→目標4H足レンジ高値152.195
(C)4H足レンジ高値152.195かつ1H足チャネル下限をダウ下落→目標4H足押し安値151.943
本日：シナリオ外のためトレードなし
2月通算：8勝3敗、勝率72.7%、RR1.98 、+174.6pips
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