ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本10年債入札
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・TOM効果：株式投資の月末安・月初高アノマリー。期間は営業日ベースでの月末3日間程度、月初3日間程度。月末の損益確定、毎月一定額を積み立てる投資信託などの購入が月末・月初に集中する傾向があります。
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
8:41～要人発言
通貨安政策「取っていない」と加藤財務相、トランプ発言巡り政府見解（Reuters）
8:44～要人発言
トランプ氏、ウクライナへの軍事支援停止－ゼレンスキー氏に圧力（Bloomberg）
【考察】地政学リスクオフ。
東京マーケット(9:00~15:30)
11:01～要人発言
カナダが報復関税表明、4日から 米製品1070億ドル相当に（Reuters）
【考察】米加貿易戦争激化。
12:35 経済指標
日本10年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆6000億円程度
最高落札利回り：前回1.263%、結果1.429%（×）
応札倍率：前回3.18倍、結果2.66倍（×）
テール：前回3銭、結果21銭（×）
【考察】入札大幅悪化。
14:07～要人発言
中国、米農産物に最大15％関税賦課－トランプ氏の追加関税に報復（Bloomberg）
【考察】米中貿易戦争激化
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
24:40～要人発言
加オンタリオ州、米国３州向けの電力に25％関税賦課へ－ＷＳＪ（Bloomberg）
【考察】米加貿易戦争激化。
24:40～要人発言
ゼレンスキー氏、トランプ氏との口論は｢遺憾｣－和平交渉再開訴え（Bloomberg）
【考察】米国軍事支援停止で歩み寄り。地政学リスクオフ後退しドル円急上昇。
26:45～要人発言
カナダ、報復関税発動 トランプ氏は「相互関税に直面」と警告（Reuters）
【考察】対加相互関税警告
27:04～要人発言
独メルツ次期大統領
ドイツが借り入れ制限緩和へ、主要政党はインフラ基金立ち上げで合意（Bloomberg）
【考察】欧州軍拡投資拡大見込み。欧州株上昇に連れてドル円上昇。
28:28～要人発言
米国ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言：1/14, 1/15, 2/11, 3/4）
：政策スタンスは中立。前回2/11タカ、ハト派発言。
ＮＹ連銀総裁、関税はインフレにつながると認識－不確実性も強調（Bloomberg）
【考察】政策金利据え置き支持のタカ派発言
30:14～要人発言
米国ラトニック商務長官
トランプ米政権、カナダ・メキシコ関税の軽減をあす発表も－商務長官（Bloomberg）
【考察】貿易戦争後退期待。ドル円急上昇
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値149.53
取引開始後に日通し高値149.63を付けると、3/3米国ISM製造業景気指数・新規受注・雇用（弱）と3/3米国トランプ大統領「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」、「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」発言の影響、更に米国トランプ大統領「ウクライナへの軍事支援停止」発言が伝わったことで、リスクオフ日本株下落と安全資産米国債買いに連れて日通し安値148.60へ下落。
一方、148円台、149円台のドル需要は根強く週足や日足押し安値ヒゲ先148.64付近からの押し目買いやショート勢決済が入り、149.47まで反発して引けました。
【日本市況】円上昇して一時148円台、トランプ氏通貨発言で－株下落（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープンすると、東京マーケットのリスクオフが強まり、欧米株下落や安全資産欧米国債買いに連れて、週足や日足押し安値ヒゲ先148.64付近からの押し目買い勢の損切を巻き込み日足安値へ急落。
ところが、NYオープンすると米国株急落を好機と見た押し目買い勢参入、かつウクライナ・ゼレンスキー大統領「鉱物資源取引署名計画」発言を受けた地政学リスクオフ後退から巻き戻しのドル円急騰。更に米国ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁のタカ派発言、独メルツ次期大統領「対国防費、1％超支出を免除」「5000億ユーロ特別防衛基金設立」発言を受けた株上昇に連れてドル円上昇後押し。
また、NYクローズ後の米国ラトニック商務長官「トランプ大統領、3/5カナダとメキシコ関税軽減の可能性」のサプライズ発言を受けると日足高値149.88へ急上昇して引けました。
日足終値149.81
【米国市況】株下落、貿易懸念でボラディリティー上昇－149円台後半（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁のタカ派発言
売り材料：
・3/3米国ISM製造業景気指数、新規受注、雇用（弱）影響→景気減速懸念→安全資産米国債買い
・3/3米国トランプ大統領「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」、「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」発言影響→安全資産米国債買い
・3/3OPECプラス「４月から生産量引き上げ」発表→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
＜円買いから売り優勢＞
買い材料：
・3/3米国ISM製造業景気指数、新規受注、雇用（弱）影響→リスクオフ日本株、欧州株下落（円キャリー巻き戻し）
・3/3米国トランプ大統領「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」、「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」発言影響→リスクオフ日本株、欧州株下落
・米国トランプ大統領「ウクライナへの軍事支援停止」発言→地政学リスクオフ
・原油先物価格下落→日本貿易収支改善
売り材料：
・ウクライナ・ゼレンスキー大統領「鉱物資源取引署名計画」発言→米国軍事支援停止で歩み寄り→地政学リスクオフ後退→巻き戻しリスクオン
・独メルツ次期大統領「対国防費、1％超支出を免除」「5000億ユーロ特別防衛基金設立」→欧州軍拡投資拡大見込み→欧州株上昇（円キャリー促進）
・米国ラトニック商務長官「トランプ大統領、3/5カナダとメキシコ関税軽減の可能性」発言→貿易戦争後退リスクオン
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（92.0→91.0%）、0.25%引き下げ（8.0→9.0%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（0→0%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：3月陰線形成中。レンジ。押し安値かつ20MA付近。
- 週足：3/3週、陰線形成中。下降トレンド。押し安値ヒゲ先付近。
- 日足：3/3大陰線。下降チャネル。BB-1σ付近。
- 4H足：レンジ。
- 1H足：下降トレンド。
- 15M足：下降トレンド。
【シナリオ】
①Long
(A)日足押し安値149.006付近へ下落→転換上昇→目標4H足押し安値149.299
(B)4H足押し安値149.299をダウ上昇→目標4H足三尊右肩149.974
②Short
(C)4H足押し安値149.299をダウ下落→目標日足レンジ安値149.006
本日：１勝１敗、+12.8pips
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