ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・米国3年債入札
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・パウエルFRB議長（上院議会証言）：事前に原稿発表の可能性大。
ＦＲＢ議長、議会証言で景気の強さ語る可能性－米ＣＰＩは12日発表（Bloomberg）
３．その他
・日本祝日（建国記念の日）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
7:37～要人発言
トランプ氏、鉄鋼・アルミへの25％関税発表－貿易戦争拡大の恐れ（Bloomberg）
【考察】インフレ懸念と景気減速懸念。期待されていた例外措置撤回が嫌気され、景気減速懸念リスクオフ円買い主導のドル円下落。
7:46～要人発言
米国トランプ大統領
「オーストラリア関税免除検討」
【考察】オーストラリア以外も交渉次第で関税免除の可能性が示唆されたことで景気減速懸念後退し全戻しのドル円上昇。
東京マーケット(9:00~15:30)
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
16:01 報道
ロシア南部の工業施設にウクライナの攻撃と州知事、製油所か（Reuters）
【考察】原油先物価格上昇。
17:18～要人発言
ＥＵ、トランプ氏の鉄鋼・アルミ関税に対抗措置を講じる構え（Bloomberg）
【考察】米欧貿易戦争激化。景気減速懸念リスクオフと
22:36～要人発言
米国ハマック・クリーブランド連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
（過去の発言：12/6, 12/20, 1/17, 2/11）
：政策スタンスはタカ派。前回1/17タカ派発言
クリーブランド連銀総裁、金利は「当面」維持－インフレ低下待ちたい（Bloomberg）
【考察】金利据え置き示唆のタカ派発言。ドル円上昇。
24:00～ 要人発言
米国パウエルFRB議長
（発言：12/4, 12/18, 1/29, 2/11）
：政策スタンスは中立。前回1/29タカ派、ハト派発言
パウエルＦＲＢ議長、利下げを急ぐ必要ないと改めて表明－議会証言（Bloomberg）
【考察】金利据え置き示唆のタカ派発言。ドル円上昇。
27:00 経済指標
米国3年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
（過去の発表日：11/4, 12/10, 1/6, 2/10）
発行額（Offering Amount）：580億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.332%、結果4.300%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.62倍、結果2.79倍（◎）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回61.0%、結果74.0%（◎）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+1.2bps、結果-1.3bps（◎）。4.300-4.313=-0.013
WI：4.313%
【考察】入札好調。ドル円下落。しかし強い円売り継続が支えとなり即全戻しから上昇継続。
27:17 報道
ウクライナ大統領、ロシア西部州との領土引き換え案提示も＝報道（Reuters）
【考察】地政学リスクオフ後退。ドル円上昇
29:30～要人発言
米国ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言：12/20, 1/14, 1/15, 2/11）
：政策スタンスは中立。前回1/15タカ、ハト派発言。
ニューヨーク連銀総裁、インフレ率２％に向けて低下へ－時間はかかる（Bloomberg）
【考察】タカ、ハト派発言
＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値152.02
取引開始直後、米国トランプ大統領「鉄鋼・アルミ25%関税、例外措置撤廃、3/12発効」発表を受けて景気減速懸念リスクオフ円買い主導で日通し安値151.68へ急落。
しかし、米国トランプ大統領「オーストラリア関税免除検討」を受け、3/12関税発効までにオーストラリア以外も交渉次第で関税免除の可能性が示唆されたことで景気減速懸念後退し全戻しのドル円上昇。
その後、日本祝日休場で動意薄く揉み合いで引けました。
欧米マーケット：
欧州オープン直後、EU「対米関税対抗措置」発表で景気減速懸念リスクオフ円買い主導で日足安値151.65へ急落。
しかし、3/12米国関税発効までの交渉次第で関税免除の可能性も残っていることから、東京マーケット中の動きと同じく過度な警戒感は後退して、1H足チャネル下限に支えられると全戻しの上昇。
更に原油先物価格上昇、米国ハマック・クリーブランド連銀総裁とパウエルFRB議長のタカ派発言、欧米株上昇、ウクライナ大統領のロシア領土引き換え案提示報道の地政学リスクオフ後退を受けて日足高値152.61へ上昇継続し引けました。
日足終値152.50
【米国市況】国債利回り上昇、ＦＲＢ議長の証言後－ドル152円台半ば（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国トランプ大統領「鉄鋼・アルミ25%関税、例外措置撤廃、3/12発効」発表→貿易戦争拡大→インフレ懸念
・EU「対米関税対抗措置」発表→インフレ懸念
・米国ハマック・クリーブランド連銀総裁、米国パウエルFRB議長のタカ派発言
・ウクライナのロシア製油所攻撃、北半球寒波影響、米国のロシア制裁強化→原油先物価格上昇→インフレ懸念
売り材料：
・米国3年債入札（強）
＜円売り優勢＞
買い材料：
・米国トランプ大統領「鉄鋼・アルミ25%関税、例外措置撤廃、3/12発効」発表→貿易摩擦激化→景気減速懸念→リスクオフ
・EU「対米関税対抗措置」発表→米欧貿易摩擦激化→景気減速懸念
売り材料：
・米国トランプ大統領「オーストラリア関税免除検討」→景気減速懸念後退
・ウクライナ大統領、ロシア西部州との領土引き換え案提示報道→地政学リスクオフ後退。欧米株上昇（円キャリー促進）
・原油先物価格上昇→日本貿易収支悪化
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念、インフレや新札発行でタンス預金の市中流通量増加）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（92.0→95.5%）、0.25%引き下げ（8.0→4.5%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（3→3%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：3月陰線形成中。レンジ内、上昇トレンド。ダウ高値付近。
→ダウ継続ならレンジ上限160.83かつBB+2σ到達見込み。ダウ継続失敗なら上昇トレンド崩れてダウ高値152.03へ下落見込み。 - 週足：2/10週、陽線形成中。レンジ。20MA～BB-1σ間。
→2/10週、週足押し安値149.702へ下落優勢 - 日足：2/10陽線。下降トレンド、BB-2σ付近。
→2/10、下降トレンド継続想定 - 4H足：レンジ。BB-1σ付近
- 1H足：上昇チャネル。
- 15M足：レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)1H足レンジ安値151.608かつ1H足チャネル下限付近へ下落→転換上昇→目標4H足押し安値151.950
(B)4H足レンジ高値152.195をダウ上昇→目標日足高値152.541
②Short
(C)4H足戻り高値152.660付近へ上昇→転換下落→目標4H足レンジ高値152.195
本日：１勝０敗、+23.1pips
2月通算：8勝3敗、勝率72.7%、RR1.98 、+174.6pips
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