2025年1月14日(火)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

１．経済指標
・日本国際収支
・日本5年債入札
・米国生産者物価指数(PPI)

２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・氷見野日銀副総裁
・米国トランプ次期大統領
・FRB

３．その他
・1/14(火)米国生産者物価指数や1/15(水)米国消費者物価指数（強）期待/警戒のスイング勢織り込み→1/10(金)米国雇用統計（強）、米国ミシガン大学インフレ予測（強）はドル買いよりもリスクオフ欧米株急落（円キャリー巻き戻し）が発生しました。
米ＣＰＩ、ＦＲＢ利下げ休止観測を後押しか－堅調な雇用統計後（Bloomberg）
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）

４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。

５．本日の注目材料
（１）米国経済指標
注目は米国生産者物価指数です。
（2024年、米国生産者物価指数発表日のドル円動きまとめ）

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

30:46　報道
トランプ氏のチーム、月に約２－５％の段階的関税引き上げを検討（Bloomberg）

【考察】インフレ懸念後退。

8:50 経済指標
日本国際収支
経常収支［海外とのモノやサービス、投資などの取引状況（＝貿易収支、サービス収支、第１次所得収支、第２次所得収支）］
：前回24569億円（改定）、予想26600億円、結果33525億円（◎）
経常収支（季調済）：前回24088億円（改定）、予想25800億円、結果30334億円（◎）
貿易収支［＝輸出ー輸入］：前回-1557億円、予想-371億円、結果979億円（◎）

【考察】強い数値。

東京マーケット(9:00~15:30)

10:30～要人発言
氷見野日銀副総裁（日本銀行）
（過去の発言：8/28, 10/10, 1/14）
:前回10/10タカ派発言。
来週会合で利上げ行うか議論、タイミング「難しい」＝氷見野日銀副総裁（Reuters）

【考察】タカ、ハト派発言。ドル円急落・急騰・再下落の乱高下。

12:35 経済指標
日本5年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
但し、「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆3000億円程度
最高落札利回り：前回0.736%、結果0.878%（×）
応札倍率：前回4.42倍、結果3.82倍（×）
テール：前回1銭、結果1銭（○）

【考察】入札不調。

12:15～要人発言
日銀の利上げ検討と我々がデフレ脱却目指すことは矛盾せず＝赤沢再生相（Reuters）

【考察】日銀利上げ検討肯定発言。ドル円下落。

12:58 ～要人発言
明らかに投機で「行動せざるを得ないときあった」と神田前財務官（Bloomberg）

【考察】円安牽制発言。ドル円下落。

14:22～要人発言
氷見野日銀副総裁（日本銀行）
（過去の発言：8/28, 10/10, 1/14）
:前回10/10タカ派発言。
氷見野日銀副総裁、来週の会合で「利上げ議論」－市場観測を後押し（Bloomberg）

【考察】タカ、ハト派発言。ドル円乱高下。

欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)

22:30 経済指標
米国生産者物価指数(PPI)
（発表日; 1/12, 2/16, 3/14, 4/11, 5/14, 6/13, 7/12, 8/13, 9/12, 10/11, 11/14, 12/12, 1/14）
国内生産者が販売する商品やサービスの価格を把握する指標。FRBが金融政策を決定する上でインフレ変動を把握する重要指標。コア指数が特に重要。PPIは米国消費者物価指数(CPI)の川上に相当する指標でCPIより注目度は低い。「予想より高い数値→ドル買い材料」、「予想より低い数値→ドル売り材料」

前月比：前回0.4%（改定）、予想0.4%、結果0.2%（×）
前年比：前回3.0%（改定）、予想3.5%、結果3.3%（△）
コア前月比：前回0.2%（改定）、予想0.3%、結果0.0%（×）
コア前年比：前回3.4%（改定3.5）、予想3.8%、結果3.5%（△）
米ＰＰＩ予想外に鈍化、食品価格低下－インフレ懸念緩和に寄与か（Bloomberg）

【考察】
発表前：欧州株上昇（円キャリー促進）と米国生産者物価指数（強）期待織り込みのためか、日通し高値158.14へ急上昇後、ロング勢決済入り揉み合い下落。直前157.89（切番158.00や1H足上昇チャネル上限付近）。
発表後：弱い数値。初動は米国債利回り低下ドル売り主導で157.39（4H足押し安値、1H足上昇チャネル下限付近）へ下落しましたが、米国債利回り低下を好感した株上昇（円キャリー促進）が支えとなり直ぐに全戻しとなり、米国生産者物価指数（弱）を受けたショート勢の損切を巻き込んで日足高値158.20へ上昇。

24:47～要人発言
米国シュミッド・カンザスシティ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言： 11/19, 11/21, 1/9, 1/14）
：政策スタンスはタカ派。前回1/9タカ派発言
ＦＲＢは行動へ、トランプ氏関税が二大責務に影響なら＝カンザスシティー連銀総裁（Reuters）

【考察】タカ、ハト派発言。ドル円揉み合い。

25:51 要人発言
トランプ氏、関税徴収の「外国歳入庁」創設を表明－就任初日に（Bloomberg）

【考察】インフレ懸念。ドル円上昇。

29:00～要人発言
米国ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言：11/21, 12/2, 12/20, 1/14）
：政策スタンスは中立。前回12/20タカ派発言。

【考察】金融政策についてはコメントなし。

＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値157.49
取引開始後、米国トランプ次期大統領経済チームの段階的関税引き上げ検討報道を受けて日足安値157.12へ下落するも、氷見野日銀副総裁のハト派発言期待の織り込みからか全戻し上昇。

氷見野日銀副総裁発言はタカ・ハト派混在でしたが、アルゴリズム取引が過剰に反応したためか、157.12への急落から日通し高値158.04へ急騰、更に157.42へ急落の乱高下。
その後、赤沢経済再生相の日銀利上げ検討肯定発言、神田前財務官の円安牽制発言ありましたが、乱高下の影響を引き継いで引けました。

【日本市況】40年金利が最高、米利下げ期待後退と日銀警戒－株大幅安（Bloomberg）

欧米マーケット：
欧州オープンすると、欧州株上昇（円キャリー促進）と米国生産者物価指数（強）期待織り込みのためか、日通し高値158.14（1H足チャネル上限付近）へ急上昇。

米国生産者物価指数（弱）。初動は米国債利回り低下ドル売り主導で157.39（4H足押し安値、1H足上昇チャネル下限付近）へ下落しましたが、米国債利回り低下を好感した株上昇（円キャリー促進）が支えとなり直ぐに全戻し。
米国生産者物価指数（弱）を受けたショート勢の損切を巻き込んで上昇継続し、更に米国トランプ次期大統領の関税徴収「外国歳入庁」創設表明を受けて日足高値158.20へ上昇。
その後、引けに掛けて揉み合いとなりました。
日足終値157.98

【米国市況】Ｓ＆Ｐ500小幅高、ＣＰＩに身構え－円軟調で158円近辺（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国トランプ次期大統領：関税徴収「外国歳入庁」創設表明→インフレ懸念

売り材料：
・米国トランプ次期大統領経済チーム、段階的関税引き上げ検討報道
・米国生産者物価指数（弱）→米国債利回り低下

＜円売り優勢＞
買い材料：
・氷見野日銀副総裁のタカ派発言
・日本5年債入札（弱）
・赤沢経済再生相の日銀利上げ検討肯定発言
・神田前財務官の円安牽制発言

売り材料：
・氷見野日銀副総裁のハト派発言
・米国生産者物価指数（弱）→米国債利回り低下を好感した欧米株上昇（円キャリー促進）
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）

（Currency Strength Chart）

政策金利市場織り込み

・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
2024年FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回1月29日（水）公表：据え置き（97.9→97.3%）、0.25%引き下げ（2.1→2.7%）
2025年利下げ観測：-0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当