ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・米国PMI確報値（製造業）
・米国建設支出
・米国ISM製造業景気指数（2025年、米国ISM製造業景気指数発表日のドル円動きまとめ）
・米国アトランタ連銀GDP Now
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・TOM効果：株式投資の月末安・月初高アノマリー。期間は営業日ベースでの月末3日間程度、月初3日間程度。月末の損益確定、毎月一定額を積み立てる投資信託などの購入が月末・月初に集中する傾向があります。
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
・来週の円相場は上昇へ、米経済への懸念高まる－日銀副総裁講演も警戒（Bloomberg）
・【債券週間展望】長期金利に上昇圧力、内田日銀副総裁の講演を警戒（Bloomberg）
・【日本株週間展望】戻り試す、賃上げの勢い確認しセンチメント改善へ（Bloomberg）
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
東京マーケット(9:00~15:30)
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
16:29～要人発言
三村財務官
（過去の発言：12/20, 1/21, 2/26, 3/3）
:前回1/25円安牽制発言。ドル円下落。
三村財務官、円安は懸案事項の一つ－実質賃金の上昇実現に悪影響（Bloomberg）
【考察】円安牽制発言。
23:45 経済指標
米国PMI確報値
（速報値発表日：6/21, 7/24, 8/22, 9/23, 10/24, 11/22, 12/16, 1/24, 2/21）
基準50。景気先行性高いため注目度高い。速報値は確報値より注目度高い。
製造業：前回51.6、予想51.6、結果52.7（◎）
24:00 経済指標
米国建設支出
前月比：前回0.5%（改定）、予想0.0%、結果-0.2%（×）
24:00 経済指標
米国ISM製造業景気指数：景気先行指標として注目度大(Institute for Supply Management)
（発表日; 6/3, 7/1, 8/1, 9/3, 10/1, 11/1, 12/2, 1/3, 2/3, 3/3)
基準50、前回50.9（改定）、予想50.5、結果50.3（×）
・仕入価格：前回54.9、予想56.3、結果62.4（◎）
・新規受注：前回55.1、予想54.6、結果48.6（×）
・雇用：前回50.3、予想50.1、結果47.6（×）
米ＩＳＭ製造業指数、２月は停滞に近づく－仕入れ価格は大幅上昇（Bloomberg）
【考察】
発表前：欧州株上昇、かつ欧米勢の月初ポジション調整と見られるポンド・ユーロ買い、円売り日足高値151.31へ急騰後、日足ダウ継続ヒゲ先151.24かつ20MAからの戻り売りや発表控えてロング勢決済入り下落。直前150.62。
発表後：総じて弱い数値。リスクオフ米国株下落、安全資産米国債買いに連れてドル円急落。
25:19 経済指標
米国アトランタ連銀GDP Now（US Atlanta Fed）（Investing.com）
米国アトランタ連銀が各種経済指標を基に算出した米国実質GDPの先行指標です。比較的精度が高いことから市場の注目度が上がっています。
（発表日：2/28, 3/3, 3/6, 3/17, 3/18, 3/26, 3/28）
Q1：前回-1.5%、予想-1.5%、結果2.8%（◎）
【考察】強い数値。ドル円下げ止まり。
26:37～要人発言
米国ムサレム・セントルイス連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
（過去の発言：12/4, 1/10, 2/20, 3/3）
：政策スタンスはハト派。前回2/10タカ派発言
米経済成長は継続、最近の一部指標は懸念＝セントルイス連銀総裁（Reuters）
【考察】景気減速懸念発言
27:10～要人発言
ＯＰＥＣプラス、４月からようやく供給引き上げへ－トランプ氏が圧力（Bloomberg）
【考察】原油先物価格下落。ドル円下落
27:34～要人発言
トランプ大統領、４月２日に輸入農作物への関税発動－詳細示さず（Bloomberg）
【考察】インフレ懸念。ドル円上昇
28:52～要人発言
トランプ米大統領、対カナダ・メキシコ関税で交渉の「余地全くない」（Bloomberg）
【考察】インフレ懸念より景気減速懸念が強まり、リスクオフ米国株下落かつ安全資産米国債買いに連れてドル円急落
29:07～要人発言
トランプ氏、日本や中国が通貨安政策取るなら米国は不利な立場に（Bloomberg）
【考察】円安政策批判。ドル円急落継続
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値150.71
取引開始直後、日通し高値151.03を付けると、先月末2/28(金)米国株上昇や月初TOM効果の日本株上昇するも、日銀追加利上げ観測への警戒感や月初ポジション調整のためか強い円買い主導で日通し安値150.25へ下落。その後は揉み合いで引けました。
【日本市況】株上昇、米株反発と円高一服－30年金利08年以来の高水準（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープン直前、三村財務官の円安牽制発言が伝わると日通し安値149.95へ急落。
しかしながら、欧州オープンすると、先月末の米国・ウクライナ会談決裂を受けた欧州軍拡投資拡大見込みの株上昇、かつ欧米勢の月初ポジション調整と見られるポンド・ユーロ買い、円売りに連れて、日足高値151.31へ急騰しました。直前の三村財務官の円安牽制発言を受けて参入したショート勢の損切を巻き込んだ様子。
一方、米国ISM製造業景気指数発表控えてロング勢決済入り150.62へ下落。
米国ISM製造業景気指数、新規受注、雇用（弱）受けるとリスクオフ米国株下落、安全資産米国債買いに連れて150.05へ急落。
その後、米国トランプ大統領「4/2輸入農作物、関税発動」発言を受けると揉み合い上昇となりましたが、続く「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」と「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」発言から一気にリスクオフが高まり、米国株下落かつ安全資産米国債買いに連れて日足安値149.10へ急落し、反発して引けました。
日足終値
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国トランプ大統領「4/2輸入農作物、関税発動」発言→インフレ懸念
売り材料：
・米国ISM製造業景気指数、新規受注、雇用（弱）→景気減速懸念→安全資産米国債買い
・米国トランプ大統領「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」、「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」→景気減速懸念→安全資産米国債買い
・OPECプラス：４月から生産量引き上げ→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
＜円売り優勢＞
買い材料：
・日銀追加利上げ観測→日本国債利回り上昇
・三村財務官の円安牽制発言
・米国ISM製造業景気指数、新規受注、雇用（弱）→景気減速懸念→リスクオフ米国株下落（円キャリー巻き戻し）
・米国トランプ大統領「3/4からカナダ・メキシコに25%関税賦課、交渉余地なし」、「日本や中国、通貨安政策国に関税賦課」→リスクオフ米国株下落（円キャリー巻き戻し）
・原油先物価格下落→日本貿易収支改善
売り材料：
・2/28米国、ウクライナ会談決裂→欧州軍拡投資拡大見込み→欧州株上昇（円キャリー促進）
欧州で防衛関連株急騰－域内のウクライナ支援の機運高まり受け（Bloomberg）
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日本実質金利マイナス[金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（92.0→91.0%）、0.25%引き下げ（8.0→9.0%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（0→0%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：2月陰線確定。レンジ。押し安値かつ20MA付近。
- 週足：2/24週、陽線確定。下降トレンド。押し安値ヒゲ先付近。
- 日足：2/28陽線。レンジ。BB-1σから20MAへ上昇中。
- 4H足：上昇トレンド。
- 1H足：上昇チャネル。
- 15M足：レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)1H足押し安値150.254付近へ下落→転換上昇→目標1H足レンジ高値150.684
(B)1H足レンジ高値150.684をダウ上昇→目標日足高値150.992
②Short
(C)日足高値150.992付近へ上昇→転換下落→目標1H足レンジ高値150.684
本日：条件合わずトレードなし
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