ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本10年債入札
・日銀、需給ギャップと潜在成長率
・米国貿易収支
・米国新規失業保険申請件数、失業保険継続申請件数
・米国PMI確報値（サービス業、総合）
・米国ISM非製造業景気指数
・米国アトランタ連銀GDP Now
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・TOM効果：株式投資の月末安・月初高アノマリー。期間は営業日ベースでの月末3日間程度、月初3日間程度。月末の損益確定、毎月一定額を積み立てる投資信託などの購入が月末・月初に集中する傾向があります。
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
東京マーケット(9:00~15:30)
12:35 経済指標
日本10年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆6000億円程度
最高落札利回り：前回1.429%、結果1.418%（◎）
応札倍率：前回2.66倍、結果3.15倍（◎）
テール：前回21銭、結果11銭（◎）
【考察】入札好調。
14:00 経済指標
日銀、需給ギャップと潜在成長率
需給ギャップ：日本経済全体の「潜在的な供給力」と「実際の需要」の差。需要が供給力を上回りプラスになると物価上昇、需要不足でマイナスになると物価下落の傾向。
前回-0.53%(改定-0.55)、結果-0.27%（◎）
潜在成長率：は設備などの資本、労働力、生産性の供給能力をどれだけ増大させられるかを示します。
日銀版需給ギャップ、24年10―12月は－0.27％ 19四半期連続マイナス（Reuters）
欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)
16:20 要人発言
春闘賃上げ率5.42％、昨年上回る高水準の回答続く－連合の第３回集計（Bloomberg）
21:21～要人発言
米国ラトニック商務長官
「農産物は他国との交渉において重要」
「世界の主要国と交渉中」
21:30 経済指標
米国貿易収支
前回-1314億ドル（改定-1307）、予想-1100億ドル、結果-1227億ドル（△）
21:30 経済指標
米国新規失業保険申請件数
失業者が初めて申請した失業保険給付の申請件数を示す指標。失業率や非農業部門雇用者数の先行指標として注目されます。失業保険継続申請件数より注目度は高い。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回22.4万件（改定22.5）、予想22.5万件、結果21.9万件（◎）
米国失業保険継続申請件数
新規申請後に失業保険の申請を継続している人数を示す指標。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回185.6万件（改定184.7）、予想187.0万件、結果190.3万件（×）
22:45 経済指標
米国PMI確報値
（速報値発表日：1/24, 2/21, 3/24）
基準50。景気先行性高いため注目度高い。速報値は確報値より注目度高い。
サービス業：前回54.3、予想54.3、結果54.4（◎）
総合：前回53.5、予想53.5、結果53.5（○）
23:00 経済指標
米国ISM非製造業景気指数（ISM Report On Business）
（過去の発表日; 1/7, 2/5, 3/5, 4/3)
景気の先行指標として注目度大。
基準50、前回53.5（改定）、予想52.9、結果50.8（×）
・仕入価格：前回62.6、予想63.1、結果60.9（×）
・新規受注：前回52.2、予想51.9、結果50.4（×）
・雇用：前回53.9、予想53.0、結果46.2（×）
米ＩＳＭ非製造業景況指数、３月は低下－雇用が23年以来の低水準（Bloomberg）
【考察】
発表前：米国相互関税発表のリスクオフ継続し日足高値149.28から急落。直前145.64。
発表後：弱い数値。日足安値145.19へ下落。
24:36～要人発言
加カーニー首相
「USMCAに準拠していない米国からの輸入車すべてに25％関税を課す」
カナダが米国製自動車に25％の報復関税、トランプ氏措置に対抗（Bloomberg）
【考察】米加貿易戦争激化懸念
24:25～要人発言
ラトニック米商務長官、退治すべきは非関税障壁という「モンスター」（Bloomberg）
25:30 経済指標
米国アトランタ連銀GDP Now（US Atlanta Fed）（Investing.com）
米国アトランタ連銀が各種経済指標を基に算出した米国実質GDPの先行指標です。比較的精度が高いことから市場の注目度が上がっています。
（発表日：4/1, 4/3, 4/16, 4/17, 4/25, 4/29, 4/30）
Q1：前回-3.7%、予想-3.7%、結果-2.8%（◎）
25:30～要人発言
米国ジェファーソンFRB理事
：政策スタンスは中立。前回2/20タカ派発言
（過去の発言：5/20, 10/9, 2/5, 2/6, 2/20）
ジェファーソンＦＲＢ副議長、金利良い位置にある－高い不確実性でも（Bloomberg）
【考察】政策調整急がないタカ派発言
27:30～要人発言
米国クックFRB理事
：政策スタンスは中立。前回1/6タカ派発言
（過去の発言：10/10, 11/20, 1/6, 4/3）
クックＦＲＢ理事、成長鈍化とインフレ上昇のリスク－金利据え置きを（Bloomberg）
【考察】利下げ慎重のタカ派発言
29:38～要人発言
米国トランプ大統領
トランプ米大統領、「驚異的」な提示あれば関税引き下げにオープン（Bloomberg）
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値149.27
取引開始後に日足高値149.28を付けて以降、4/2NYクローズ後の米国トランプ大統領「相互関税賦課」「対米国輸出品、最低10%関税賦課」発言からのリスクオフを引き継いで日通し安値146.93へ急落して引けました。
【日本市況】円急騰、米関税受けリスク回避－日経平均８カ月ぶり安値（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープン後もリスクオフの流れは続き、米国ISM非製造業景気指数・仕入価格・新規受注・雇用（弱）を受けて日足安値145.19へ急落。
その後、約4円急落でショート勢の一部決済やFRB要人の相次ぐタカ派発言もあってか揉み合い上昇で引けました。
日足終値146.07
【米国市況】株急落、トランプ関税で成長懸念－円高進み一時145円台（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国ジェファーソンFRB理事、米国クックFRB理事のタカ派発言
売り材料：
・4/2米国トランプ大統領「相互関税賦課」「対米国輸出品、最低10%関税賦課」発言→リスクオフ安全資産米国債買い
・米国ISM非製造業景気指数、仕入価格、新規受注、雇用（弱）
・米国相互関税→景気減速懸念→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
・OPECプラス原油大幅増産合意→原油先物価格下落→インフレ懸念後退
＜円買い優勢＞
買い材料：
・4/2米国トランプ大統領「相互関税賦課」「対米国輸出品、最低10%関税賦課」発言→リスクオフ日本株、欧州株下落（円キャリー巻き戻し）
・連合第３回回答集計、春闘賃上げ率5.42％→日銀早期利上げ観測
・原油先物価格下落→日本貿易収支改善
売り材料：
・米国相互関税→日本貿易収支悪化→日銀早期利上げ観測後退
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足、パイロット不足、クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回5月7日（水）公表：据え置き（89.4→76.6%）、0.25%引き下げ（10.6→23.4%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回5月1日（木）公表：0.25%引き上げ（15→6%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：4月陰線形成中。レンジ。押し安値かつ20MA付近。
- 週足：3/31週、陽線コマ足形成中。レンジ。戻り高値付近。
- 日足：4/2陽線。レンジ。BB+1σ付近
- 4H足：レンジ
- 1H足：上昇トレンド
- 15M足：レンジ
【シナリオ】
①Long
(A)4H足押し安値148.295付近へ下落→転換上昇→目標日足押し安値148.702
②Short
(B)日足押し安値148.977付近へ上昇→転換下落→目標日足押し安値148.702
(C)日足押し安値148.702をダウ下落→目標4H足押し安値148.295
本日：条件合わずトレードなし
4月通算：1勝2敗、勝率33.3%、RR1.92 、-3.6pips
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