ファンダメンタルズ分析
注目材料
1.経済指標
・東京消費者物価指数
・日本2年債入札
・日銀、国債買い入れ2月予定公表
・米国雇用コスト指数第4四半期
・米国PCE、PCEデフレータ(2024年、米国PCEデフレータ発表日のドル円動きまとめ)
・米国シカゴ購買部協会景気指数
・IMM通貨先物円ポジション
2.要人発言
・政府日銀円安牽制
・植田日銀総裁(衆院予算委員会)
・米国トランプ大統領
・FRB
3.その他
・TOM効果:株式投資の月末安・月初高アノマリー。期間は営業日ベースでの月末3日間程度、月初3日間程度。月末の損益確定、毎月一定額を積み立てる投資信託などの購入が月末・月初に集中する傾向があります。
・月末ロンドンフィックス
・地政学リスクオフ(中東、ウクライナ・ロシア)
4.参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引(促進or巻き戻し)に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い:◎、予想以上:〇、予想より悪い:△、前回かつ予想より悪い:×)
東京マーケット前
8:30 経済指標
東京消費者物価指数(CPI)(政府統計の総合窓口)
全国消費者物価指数の先行指標で日本国内のインフレが進んでいる中で注目度が高まっています。
日銀物価目標2.0%。日銀政策金利0.50%
前年比:前回3.0%(改定)、予想3.0%、結果3.4%(◎)
コア前年比:前回2.4%(改定)、予想2.5%、結果2.5%(○)
コアコアCPI前年比:前回1.8%(改定)、予想1.9%、結果1.9%(○)
東京消費者物価は11カ月ぶり高い伸び、食料上昇で-日銀正常化後押し(Bloomberg)
【考察】強い数値。日銀追加利上げ観測。ドル円下落。
東京マーケット(9:00~15:30)
10:30~要人発言
トランプ氏、100%関税を警告-BRICS通貨導入やドル代替なら(Bloomberg)
【考察】インフレ懸念。ドル円上昇。
12:35 経済指標
日本2年債入札(財務省)
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額:2兆6000億円程度
最高落札利回り:前回0.605%、結果0.730%(×)
応札倍率:前回3.95倍、結果4.06倍(◎)
テール:前回5厘、結果6厘(×)
【考察】強弱交錯。しかし入札好調と判断され、日本2年国債利回り低下。ドル円上昇。
14:39~要人発言
植田日銀総裁
(発言:1/15, 1/16, 1/24, 1/31)
:前回1/24タカ派発言
基調物価は2%下回る、徐々に高まるよう緩和環境維持-植田日銀総裁(Bloomberg)
【考察】1/24日銀会合後の会見よりもハト派発言。ドル円上昇。
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
22:30 経済指標
米国雇用コスト指数第4四半期
指数の上昇は消費者物価指数や個人所得の増加につながる可能性が高い。最近はFRBも注目している指標と明言
前期比:前回0.8%(改定)、予想0.9%、結果0.9%(○)
22:30 済指標
米国PCE
個人所得:前回0.3%(改定)、予想0.4%、結果0.4%(○)
個人支出:前回0.4%(改定0.6)、予想0.5%、結果0.7%(◎)
米国PCEデフレータ
(過去の発表日:6/28, 7/26, 8/30, 9/27, 10/31, 11/27, 12/20, 1/31)
総合指数より基調的なインフレを反映するコア指数がより注目されます。
強い数値なら、「インフレ警戒感→FF金利上昇する可能性→ドル買い材料」
前月比:前回0.1%(改定)、予想0.3%、結果0.3%(○)
前年比(FRB目標2.0%):前回2.4%(改定)、予想2.5%、結果2.6%(◎)
コア前月比:前回0.1%(改定)、予想0.2%、結果0.2%(○)
コア前年比:前回2.8%(改定)、予想2.8%、結果2.8%(○)
米PCEコア価格指数、低い伸びにとどまる-実質所得も低調(Bloomberg)
【考察】
発表前:ドル円もみ合い。直前154.79(切番155.00直前、4H足レンジ安値154.94かつ4H20MA付近)。
発表後:強い数値。初動日通し高値155.03へ上昇。しかしほぼ予想通りでFOMC利下げ観測後退材料にはなれず直ぐに全戻し。
22:30~要人発言の影響
米国ボウマンFRB理事
(過去の発言:11/20, 12/6, 1/9, 1/31)
:政策スタンスは中立。前回1/9タカ派発言
ボウマンFRB理事、追加利下げ前にインフレ抑制のさらなる進展望む(Bloomberg)
【考察】タカ派発言。
23:37~要人発言
カナダ首相「即時に強力な対応」、米が関税発動なら(Reuters)
【考察】報復関税。インフレ懸念。
23:45 経済指標
米国シカゴ購買部協会景気指数
米国ISM製造業景気指数の前営業日に発表される同指標の先行指標。
基準50、前回36.9(改定)、予想40.0、結果39.5(△)
24:07~要人発言
米国グールズビー・シカゴ連銀総裁(2025年FOMC投票権あり)
(過去の発言: 1/10, 1/15, 1/16, 1/31)
:政策スタンスはハト派。前回1/16金融政策についてはコメントなし。
シカゴ連銀総裁、インフレでの進展を評価-緩やかな利下げペース支持(Bloomberg)
【考察】ハト派発言
25:00 月末ロンドンフィックス
前後の時間帯でポジション調整によって不規則な乱高下生じやすい。
26:09 報道
トランプ氏、メキシコ・カナダ関税発動を3月1日に延期か=関係筋(Reuters)
【考察】2/1からの関税賦課延期。インフレ懸念後退。
27:20~要人発言
カナダとメキシコ、中国への関税2月1日開始へ-ホワイトハウス(Bloomberg)
【考察】関税賦課延期報道否定。予定通り2/1関税賦課開始。インフレ懸念。ドル円上昇。
29:30 経済指標
IMM通貨先物1/28時点(Investing.com)
円ショート減
29:52~要人発言
トランプ大統領、鉄鋼や半導体への関税を今後数カ月以内に課すと表明(Bloomberg)
【考察】インフレ懸念。
<まとめ>
東京マーケット:
日足始値154.20
取引開始直後に日通し高値154.51を付けると、東京消費者物価指数(強)や、1/30氷見野日銀副総裁タカ派発言に続いて本日植田日銀総裁発言への警戒感から、日足安値153.92へ下落。
ところが、米国トランプ大統領「BRICSドル代替、100%関税賦課の可能性」を受けて、1H下降チャネル下限付近で下げ止まると一気にドル円上昇。
更に日本2年債入札(強)で日本株上昇し、植田日銀総裁ハト発言で日通し高値154.94を付けて引けました。
【日本市況】債券下落、日銀の追加利上げ意識-円下落、株式3日続伸(Bloomberg)
欧米マーケット:
欧州オープン後、4H足20MA付近からの戻り売り押されて154.48へ下押しするも、欧州株上昇に支えられると1H足戻り高値154.60にサポートされて再上昇。
米国PCE、PCEデフレータ(強)を受けて初動日通し高値155.03へ上昇しましたが、ほぼ予想通りでFOMC利下げ観測後退材料にはなれず直ぐに全戻し。
直後、米国ボウマンFRB理事のタカ派発言と米国グールズビー・シカゴ連銀総裁のハト派発言が交錯、更に3/1へカナダとメキシコ関税賦課延期報道で揉み合いました。
しかし、ホワイトハウスから「関税賦課延期報道否定。2/1カナダ、メキシコ、中国関税賦課」が伝わると、日足高値155.22へ上昇して引けました。
日足終値155.21
【米国市況】ドル上昇し155円台前半、関税巡る懸念が市場揺らす(Bloomberg)
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

通貨強弱
<ドル売買交錯>
買い材料:
・米国トランプ大統領:「BRICSドル代替、100%関税賦課の可能性」、「関税引き上げ、石油・ガスに関税賦課予定」→インフレ懸念
・米国PCE、PCEデフレータ→インフレ懸念
・米国ボウマンFRB理事のタカ派発言
・ホワイトハウス:関税賦課延期報道否定。2/1カナダ、メキシコ、中国関税賦課
・原油先物価格上昇→インフレ懸念
売り材料:
・米国グールズビー・シカゴ連銀総裁のハト派発言
・米国トランプ大統領:3/1へカナダとメキシコ関税賦課延期報道→インフレ懸念後退
<円売り優勢>
買い材料:
・東京消費者物価指数(強)→日銀追加利上げ観測
・IMM通貨先物1/28時点:円ショート減
売り材料:
・日本2年債入札(強)→日本株上昇(円キャリー促進)
・植田日銀総裁のハト派発言
・原油先物価格上昇→日本貿易収支悪化
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96(日本銀行、短観)以上推移→日本企業業績改善・株上昇(円キャリー促進)
・構造的円売り(日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増)
・その他円売り(自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念)

政策金利市場織り込み
・FRB:現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み(CME FedWatch Tool)
次回3月19日(水)公表:据え置き(82.0→82.0%)、0.25%引き下げ(18.0→18.0%)
2025年利下げ観測:0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75~4.00%相当
・日銀:現行政策金利0.50%
市場織り込み(東京短資株式会社)
次回3月19日(水)公表:0.25%引き上げ(0→0%)
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足:1月陰線形成中。上昇トレンド。BB+1σ付近。→上目線
- 週足:1/27週、陰線形成中。上昇トレンド。ダウ高値付近。→上目線
- 日足:1/30陰線。下降チャネル、BB-2σ付近。→上目線
- 4H足:下降トレンド。BB-1σ付近。→下目線
- 1H足:下降チャネル。
- 15M足:レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)1H足戻り高値154.595をダウ上昇→目標4H足レンジ安値155.013
②Short
(B)日足下降チャネル上限かつ4H足レンジ安値155.013付近へ上昇→転換下落→目標1H足戻り高値154.595

本日:1勝0敗、+40.6pips
1月通算:12勝14敗、勝率46.2%、RR1.99 、+62.4pips

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