2024年9月4日(水)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. トレードシナリオと結果

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

１．経済指標
・日銀、国債買入オペ通知
・米国貿易収支
・米国耐久財受注確報値
・米国製造業新規受注
・米国JOLTS求人件数
・米国ベージュブック（地区連銀経済報告）
・カナダ中銀政策金利

２．要人発言
・政府、日銀
・FRB

３．その他
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
・スワップ３倍デー

４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①円キャリー取引（促進or巻き戻し）、②米国労働市場、③米国経済成長、④インフレ、⑤地政学リスクに分類できます。
・来週の円相場は下落か、米積極利下げ観測が後退しドル一段高に（Bloomberg）
・【債券週間展望】長期金利低下か、早期利上げ観測緩和で長期債に買い（Bloomberg）
・【日本株週間展望】一進一退、エヌビディア通過も米雇用統計に警戒（Bloomberg）

５．本日の注目材料
（１）9/3(火)マーケット影響
・経済財政諮問会議での植田日銀総裁タカ派発言・資料提出報道→ドル円下落
・米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）→リスクオフ→ドル円下落
・米国ISM製造業仕入価格・雇用（強）→ドル円上昇

植田日銀総裁タカ発言やリスクオフの影響が強く反映されました。本日も下落優勢スタートを想定します。

（２）米国経済指標
本日の注目は米国JOLTS求人件数です。

8/23(金)ジャクソンホール会議の米国パウエルFRB議長講演において、9月利下げほぼ明言のハト派と労働市場減速懸念が示されました。
但し、利下げタイミングとペースはデータ次第であり、特に労働市場（雇用関連指標）の良し悪しで、9月0.50%大幅利下げ有無が決まると見られます。

前日米国ISM製造業雇用（強）を受けて(a)ドル円上昇しましたが、(b)ドル円下落も生じました。
よって、強いサプライズなければ指標結果でトレンドが続くより、一時的な反応に留まる可能性を考えたい。

9/3(火)
・米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）→ドル円下落
・米国ISM製造業仕入価格・雇用（強）→ドル円上昇

(a)強い数値→FRB9月0.5%利下げ織り込み剥落→ドル円上昇
(b)強い数値→FRB9月0.5%利下げ織り込み剥落→株下落（円キャリー巻き戻し）→ドル円下落
(c)弱い数値→FRB9月0.5%利下げ織り込み高進→ドル円下落
(d)弱い数値→FRB9月0.5%利下げ織り込み高進→株上昇（円キャリー促進）→ドル円上昇

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

東京マーケット(9:00~15:00)

10:10 経済指標
日銀、国債買入オペ通知（日本銀行）（日銀、オペレーション）
（発表日：8/2, 8/7, 8/15, 8/21, 8/28, 9/4, 9/6, 9/11, 9/18, 9/25）
1年以下：前回1500億円、予想1500億円、結果1500億円（○）
1～3年債：前回3500億円、予想3500億円、結果3500億円（○）
3～5年債：前回3750億円、予想3750億円、結果3750億円（○）

【考察】
発表前：据え置き期待の織り込み上昇。直前145.34
発表後：据え置き。上昇揉み合い。

欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)

21:30 経済指標
米国貿易収支
前回-731億ドル（改定-730）、予想-785億ドル、結果-788億ドル（×）

22:45　要人発言
カナダ中銀
政策金利：前回4.50%、予想4.25%、結果4.25%（○）
カナダ中銀が政策金利を4.25％に下げ、３会合連続－追加緩和を示唆（Bloomberg）

23:00 経済指標
米国耐久財受注確報値：設備投資の先行指標
前月比：前回9.9%（改定）、予想9.9%、結果9.8%（×）
コア前月比：前回-0.2%（改定-）、予想-0.2%、結果-0.2%（○）

23:00 経済指標
米国製造業新規受注
前月比：前回-3.3%（改定）、予想4.6%、結果5.0%（◎）

23:00 経済指標
米国JOLTS求人件数（過去の発表日; 1/3, 1/30, 3/6, 4/2, 5/1, 6/4, 7/2, 7/30, 9/4)
(Bureau of Labor Statistics)
前回818.4万件（改定791.0）、予想812.0万件、結果767.3万件（×）
米求人件数、全てのエコノミスト予想下回る－2021年１月以来の低水準（Bloomberg）

【考察】
発表前：前日9/3(火)植田日銀総裁タカ派発言や米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）の影響継続し、揉み合い下落。直前144.79。
発表後：サプライズの弱い数値。日通し安値144.00へ急落から下落継続。

23:01～要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁（2024年FOMC投票権あり）
（過去の発言：8/13, 8/23, 8/29, 9/4）
：政策スタンスはハト派。前回8/29派発言
アトランタ連銀総裁、雇用とインフレ目標へのリスクは均衡している（Bloomberg）

【考察】インフレに対する勝利宣言しないタカ派発言

25:00 経済指標
米国アトランタ連銀GDP Now（US Atlanta Fed）（Investing.com）
米国アトランタ連銀が各種経済指標を基に算出した米国実質GDPの先行指標です。比較的精度が高いことから市場の注目度が上がっています。
Q2：前回2.0%、予想2.0%、結果2.1%（◎）

27:00 要人発言
米国ベージュブック（地区連銀経済報告）
FOMC開催の2週間前に公表。政策金利決定の材料とされるため注目度大
米地区連銀報告：経済活動は大半の地区で横ばい、ないし低下（Bloomberg）

【考察】経済活動低下。ドル円下落継続

＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値145.50
取引開始直後に日通し高値145.56を付けると、前日植田日銀総裁タカ派発言や米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）を受けたリスクオフ（株売り、債券買い）の影響を引き継いで、日銀早期追加利上げ観測（円買い）とリスクオフ（株売り、債券買い、円買い）から日通し安値144.89へ急落。

一方、日銀国債買いオペ通知期待の織り込み・予想通り据え置きから、145.55へ全戻し上昇。
その後、材料交錯から引けに掛けてもみ合い。
（1H足下降チャネル継続）

【日本市況】株式が急落、米景気懸念にリスク回避の円高－金利は低下（Bloomberg）

欧米マーケット：
欧州オープン後も、リスクオフ（株売り、債券買い、円買い）は続き、日通し安値144.76へ下落。
しかし、リスクオフ一服（株買い、債券売り）すると、切番145.00、日足BB-1σや4H足押し安値144.71付近からの押し目買い入り、ドル円もみ合い。

注目の米国JOLTS求人件数（弱）、米国ベージュブック（経済活動低下）を受けると、リスクオフ（株売り、債券買い、円買い）、9月FRB0.5%大幅利下げ観測高進から、引けに掛けて下落継続し日足安値143.71を付けました。
日足終値143.73
(4H足以下、下降トレンド）
【米国市況】円上昇、対ドル143円台－米大幅利下げ観測で金利急低下（Bloomberg）

ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

(Trading View)

通貨強弱

＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・9/3米国ISM製造業仕入価格・雇用（強）
・9/3米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）→リスクオフドル買い
・米国ボスティック・アトランタ連銀総裁のタカ派発言

売り材料：
・9/3米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）→リスクオフ米国債買い
・米国JOLTS求人件数（弱）→リスクオフ米国債買い、9月FRB0.5%大幅利下げ観測高進
・米国ベージュブック：経済活動低下
・リビア産油再開合意が近いとの見方、米中景気減速懸念→原油先物価格下落

＜円買い優勢＞
買い材料：
・9/3経済財政諮問会議での植田日銀総裁タカ派発言・資料提出報道影響
・米国ISM製造業景気指数・新規受注（弱）→リスクオフ米国株下落
・米国JOLTS求人件数（弱）→リスクオフ米国株下落
・リビア産油再開合意が近いとの見方、米中景気減速懸念→原油先物価格下落

売り材料：
・日銀国債買いオペ通知据え置き
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）