ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本5年債入札
・米国輸入、輸出物価指数
・米国小売売上高
・米国鉱工業生産指数、米国設備稼働率
・IMM通貨先物円ポジション
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・実質五十日仲値
・ミュンヘン安全保障会議
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
8:52～要人発言
赤沢経済再生相
「円安は実体経済に様々な影響、為替動向を十分注視する」
【考察】円安牽制発言。ドル円下落。
東京マーケット(9:00~15:30)
9:55 実質五十日仲値
仲値に向けて実需勢のドル買い円売り、仲値通過後にドル売り円買いの傾向多いものの、逆の動きになることもあります。
12:35 経済指標
日本5年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
但し、「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆3000億円程度
最高落札利回り：前回0.878%、結果0.989%（×）
応札倍率：前回3.82倍、結果3.52倍（×）
テール：前回1銭、結果3銭（×）
【考察】入札不調。
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
22:30 経済指標
米国輸入物価指数
前月比：前回0.1%（改定0.2）、予想0.4%、結果0.3%（△）
前年比：前回2.2%（改定2.3）、予想1.8%、結果1.9%（○）
米国輸出物価指数
前月比：前回0.3%（改定0.5）、予想0.3%、結果1.3%（◎）
前年比：前回1.8%（改定2.0）、予想1.5%、結果2.7%（◎）
【考察】総じて強い数値。
22:30 経済指標
米国小売売上高
個人消費が米国GDPの約2/3を占めており、その動向を表す小売売上高の注目は高い。米国個人消費や米国消費者信頼感とも相関性があることからも重要な指標。特にコア指数が重要視されます。
（過去の発表日; 6/18, 7/16, 8/15, 9/17, 10/17,11/15, 12/17, 1/16, 2/14）
前月比：前回0.4%（改定0.7）、予想-0.2%、結果-0.9%（×）
コア前月比：前回0.4%（改定0.7）、予想0.3%、結果-0.4%（×）
米小売売上高、１月は約２年ぶりの大幅減－幅広い分野で落ち込む（Bloomberg）
【考察】
発表前：2/13米国トランプ大統領「相互関税署名」を受けたリスクオフ「米国債利回り低下」「円買い」影響し日通し安値152.38へ下落後、欧州株揉み合いに連れて揉み合い。直前152.75。
発表後：サプライズの弱い数値。ドル円急落。
23:15 経済指標
米国鉱工業生産指数
鉱工業部門の生産動向を数値化したもので景気実態を把握する速報性に優れることから注目度が高い。
前回0.9%（改定1.0）、予想0.3%、結果0.5%（○）
米国設備稼働率
生産能力に対する実際の生産量の比率。設備投資とインフレの先行指標であることから注目度高い。
前回77.6%（改定77.5）、予想77.7%、結果77.8%（◎）
【考察】強い数値。
28:40～要人発言
トランプ米大統領、自動車への関税は４月２日頃に導入するだろう（Bloomberg）
【考察】サプライズではないためかドル円反応薄。
28:54～要人発言
米国ローガン・ダラス連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
（過去の発言：10/21, 11/13, 2/7, 2/14）
：政策スタンスはタカ派。前回2/7タカ派発言。
ダラス連銀総裁、慎重姿勢訴え－インフレ鈍化が利下げ促すとは限らず（Bloomberg）
【考察】タカ、ハト派発言
29:30 経済指標
IMM通貨先物2/11時点（Investing.com）
円ロング増加
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値152.84
東京オープン直前に日足高値153.15を付けると、2/13米国トランプ大統領「相互関税署名」を受けたリスクオフ「米国債利回り低下」「円買い」影響や、赤沢経済再生相の円安牽制発言で日通し安値152.45へ下落。
円安牽制発言の影響は一時的で153.01へ持ち直すも、日本5年債入札（弱）、日本株下落に連れて再下落の乱高下で引けました。
【日本市況】債券先物上昇、米金利低下と５年入札無難通過－円は堅調（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープン前に日通し安値152.38を付けると欧州株揉み合いに連れてドル円乱高下しましたが、米国小売売上高サプライズ（弱）を受けると日足安値152.02へ急落。
その後、米国三連休前の閑散相場となり揉み合いで引けました。
日足終値152.31
【米国市況】国債続伸、弱い指標で利下げ観測強まる－ドル152円前半（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国輸入、輸出物価指数（強）
・米国鉱工業生産指数、米国設備稼働率（強）
売り材料：
・米国小売売上高（弱）
＜円売り優勢＞
買い材料：
・赤沢経済再生相の円安牽制発言
・日本5年債入札（弱）
売り材料：
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（96.0→97.5%）、0.25%引き下げ（4.0→2.5%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（3→2%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：2月陰線形成中。レンジ内、上昇トレンド。ダウ高値付近。
→ダウ継続ならレンジ上限160.83かつBB+2σ到達見込み。ダウ継続失敗なら上昇トレンド崩れてダウ高値152.03へ下落見込み。 - 週足：2/10週、陽線形成中。レンジ。20MAかつ三尊右肩154.751付近。
→2/10週、20MAかつ三尊右肩に抑えられて下落想定。 - 日足：2/13大陰線。BB-1σ付近へ急落。
→2/14、BB-1σ支えなら20MAへ向かって再上昇。BB-1σ下抜けならBB-2σ下落想定。 - 4H足：レンジ。20MA付近
- 1H足：下降トレンド。
- 15M足：下降トレンド。
【シナリオ】
①Long
(A)日足安値152.396付近へ下落→転換上昇→目標1H足安値152.737
②Short
(B)1H足安値152.737をダウ下落→目標日足安値152.396
本日：１勝１敗、+12.4pips
2月通算：10勝5敗、勝率66.7%、RR1.98 、+202.6pips
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