ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本国内企業物価
・日本5年債入札
・米国新規失業保険申請件数、失業保険継続申請件数
・米国消費者物価指数(CPI)
・米国30年債入札
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
３．その他
・五十日仲値
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
6:35～要人発言
米国カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはタカ派。
（過去の発言： 2/7, 3/26, 4/9, 4/10）
【考察】タカ派発言
8:50 経済指標
日本国内企業物価
前月比：前回0.0%（改定0.2）、予想0.2%、結果0.4%（◎）
前年比：前回4.0%（改定4.1）、予想3.9%、結果4.2%（◎）
東京マーケット(9:00~15:30)
9:09～要人発言
中国商務省
「米国相互関税に断固として対抗」
【考察】米中貿易戦争激化。
9:55 五十日仲値
仲値に向けて実需勢のドル買い円売り、仲値通過後にドル売り円買いの傾向多いものの、逆の動きになることもあります。
12:17 報道
中国指導部が追加刺激策協議へ、10日に臨時会合－トランプ関税に対応（Bloomberg）
12:35 経済指標
日本5年債入札（財務省）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→円売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→円買い材料」
但し、「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→円買い」や「入札通過→Sell the fact円売り」が生じることもあります。
発行予定額：２兆3000億円程度
最高落札利回り：前回1.172%、結果0.947%（◎）
応札倍率：前回3.17倍、結果3.84倍（◎）
テール：前回7銭、結果4銭（◎）
【考察】入札好調。
欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)
16:08～要人発言
中国外務省
「米国を恐れない」
19:30 報道
ＥＵ、鉄鋼・アルミニウム関税巡る対米報復措置を90日間停止へ（Bloomberg）
21:30 経済指標
米国新規失業保険申請件数
失業者が初めて申請した失業保険給付の申請件数を示す指標。失業率や非農業部門雇用者数の先行指標として注目されます。失業保険継続申請件数より注目度は高い。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回21.9万件（改定）、予想22.3万件、結果22.3万件（○）
米国失業保険継続申請件数
新規申請後に失業保険の申請を継続している人数を示す指標。
「予想より高い数値→ドル売り材料」、「予想より低い数値→ドル買い材料」
前回190.3万件（改定189.3）、予想188.9万件、結果185.0万件（◎）
21:30 経済指標
米国消費者物価指数(CPI)（発表日; 1/15, 2/12, 3/12, 4/10）
FRBが金融政策を決定する上でインフレ変動を把握する重要指標。CPIは米国生産者物価指数(PPI)の川下に相当する指標でPPIより注目度は高い。基調的なインフレを見る上では総合指数よりコア指数が重要。基本は「予想より高い数値→ドル買い材料」、「予想より低い数値→ドル売り材料」
前月比：前回0.2%（改定）、予想0.1%、結果-0.1%（×）
前年比：前回2.8%（改定）、予想2.6%、結果2.4%（×）
コア前月比：前回0.2%（改定）、予想0.3%、結果0.1%（×）
コア前年比：前回3.1%、予想3.0%、結果2.8%（×）
米コアＣＰＩ、予想外に伸び鈍化－総合指数は５年ぶりの低下（Bloomberg）
【考察】
発表前：米中貿易戦争激化リスクオフで日足高値147.80から下落継続。直前145.38。
発表後：全て弱い数値。ドル円下落継続
22:30～要人発言
米国ローガン・ダラス連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはタカ派。
（過去の発言：11/13, 2/7, 2/14, 2/25, 4/10）
ダラス連銀総裁、関税が持続的なインフレ招かないようしっかり対応を（Bloomberg）
【考察】タカ派発言
23:01～要人発言
米国シュミッド・カンザスシティ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
：政策スタンスはタカ派。
（過去の発言： 1/9, 1/14, 2/27, 4/10）
カンザスシティー連銀総裁、インフレ抑制重視－物価高の記憶新しい（Bloomberg）
【考察】タカ派発言
23:59～要人発言の影響
米国ボウマンFRB理事
：政策スタンスは中立。前回3/7タカ派発言
（過去の発言： 2/17, 2/27, 3/7, 4/10）
【考察】関税影響不明
23:55 報道
トランプ関税、対中国は合計で145％－ホワイトハウスが発表（Bloomberg）
25:09～要人発言
米国グールズビー・シカゴ連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
：政策スタンスはハト派。
（過去の発言：3/21, 3/26, 4/2, 4/10）
シカゴ連銀総裁、関税の影響を警戒－スタグフレーション的ショック（Bloomberg）
【考察】スタグフレーション懸念
25:00～要人発言
米国ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
：政策スタンスはハト派。
（過去の発言：2/17, 2/27, 3/6, 4/10）
【考察】経済や金融政策見通しに関してコメントなし
26:00 経済指標
米国30年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
発行額（Offering Amount）：220億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.623%、結果4.813%（×）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.37倍、結果2.43倍（◎）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回60.5%、結果61.9%（◎）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+1.1bps、結果-2.6bps（◎）。4.813-4.839=-0.026
WI：4.839%
【考察】入札好調。
29:19～要人発言
米国コリンズ・ボストン連銀総裁（2025年FOMC投票権あり）
：政策スタンスは中立。前回3/27タカ派発言
（過去の発言：1/9, 2/3, 3/27, 4/10）
ボストン連銀総裁、関税でインフレ再燃なら追加利下げ遅れる可能性（Bloomberg）
【考察】タカ派発言
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値147.80
取引開始直後に日足高値147.80を付けた後、サプライズの4/9米国トランプ大統領「中国関税125%引き上げ即発動、報復しない国は90日間相互関税停止」発言でリスクオン続いたものの、中国商務省「米国相互関税に断固として対抗」発言でリスクオフが再び強まり、日通し安値146.45へ下落して引けました。
【日本市況】日経平均の上げ幅歴代２位、米関税一時停止でリスク回帰（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープン直後の中国外務省「米国を恐れない」発言を受けてリスクオフの下落は続き、米国消費者物価指数（弱）で日足安値144.01を付けて引けました。
日足終値144.45
【米国市況】株は大幅反落、米中貿易摩擦が激化－円は一時144円02銭（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売り優勢＞
買い材料：
・米国ローガン・ダラス連銀総裁、米国シュミッド・カンザスシティ連銀総裁、米国グールズビー・シカゴ連銀総裁、米国コリンズ・ボストン連銀総裁のタカ派発言
売り材料：
・米国消費者物価指数（弱）
＜円買い優勢＞
買い材料：
・日本国内企業物価（強）→日銀早期利上げ観測
・中国商務省「米国相互関税に断固として対抗」発言
・中国外務省「米国を恐れない」発言
・2025年3月調査想定為替レート上期147.17（日本銀行、短観）以下推移→日本企業業績悪化、リスクオフ（円キャリー巻き戻し）
売り材料：
・4/9米国トランプ大統領「中国関税125%引き上げ即発動、報復しない国は90日間相互関税停止」発言→リスクオン
・中国、追加刺激策協議報道
・構造的円売り（日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（航空燃料不足、パイロット不足、クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回5月7日（水）公表：据え置き（79.6→74.1%）、0.25%引き下げ（20.4→25.9%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回5月1日（木）公表：0.25%引き上げ（0→0%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：4月陰線形成中。レンジ。BB-1σ付近。
- 週足：4/7週、陽線形成中。下降トレンド。ダウ安値付近。
- 日足：4/9陽線。下降トレンド。BB-1σ付近。
- 4H足：レンジ
- 1H足：上昇トレンド
- 15M足：レンジ
【シナリオ】
①Long
(A)1H足ダウ高値146.360付近へ下落→転換上昇→目標1H足ダウ高値147.341
(B)1H足ダウ高値147.341付近へ下落→転換上昇→目標日足高値148.284
②Short
(C)1H足ダウ高値147.341をダウ下落→目標1H足ダウ高値146.360
本日：０勝１敗、-25.3pips
4月通算：5勝5敗、勝率50.0%、RR1.85 、+100.8pips
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