ファンダメンタルズ分析
注目材料
1.経済指標
・日銀、金融政策決定会合における主な意見(1月23・24日分)
・日銀、国債買入オペ通知
・米国PMI確報値(製造業)
・米国建設支出
・米国ISM製造業景気指数(2025年、米国ISM製造業景気指数発表日のドル円動きまとめ)
2.要人発言
・政府日銀円安牽制
・米国トランプ大統領
・FRB
3.その他
・TOM効果:株式投資の月末安・月初高アノマリー。期間は営業日ベースでの月末3日間程度、月初3日間程度。月末の損益確定、毎月一定額を積み立てる投資信託などの購入が月末・月初に集中する傾向があります。
・関税報復合戦リスクオフ懸念
トランプ関税4日に発動、報復合戦への懸念強まる-金融市場に圧力(Bloomberg)
・2/7(金)米国雇用統計(強)期待のスイング勢織り込み
米雇用者数の堅調な伸び見込まれる-年次基準改定にも注目(Bloomberg)
・地政学リスクオフ(中東、ウクライナ・ロシア)
4.参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引(促進or巻き戻し)に分類できます。
・来週の円は上昇へ、日銀追加利上げ観測の買い継続-米雇用統計にらみ(Bloomberg)
・【債券週間展望】長期金利は上昇へ、日銀の利上げ継続姿勢を警戒(Bloomberg)
・【日本株週間展望】もみ合い、主要企業の決算に期待-円高警戒は重し(Bloomberg)
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い:◎、予想以上:〇、予想より悪い:△、前回かつ予想より悪い:×)
東京マーケット前
8:50 経済指標
日銀、金融政策決定会合における主な意見(1月23・24日分)(日本銀行)
オントラックなら利上げ継続、実質金利マイナス縮小が必要-日銀意見(Bloomberg)
【考察】タカ派内容。
東京マーケット(9:00~15:30)
9:32~要人発言
トランプ氏、対EU関税再び強調-カナダ・メキシコ首脳と電話会談へ(Bloomberg)
【考察】貿易戦争。インフレ懸念、世界景気後退懸念のリスクオフドル買い・円買い交錯。
10:10 経済指標
日銀、国債買入オペ通知(日本銀行)(日銀、オペレーション)
(発表日:1/8, 1/15, 1/22, 1/28, 1/30, 2/3)
1年以下:前回1500億円、予想1500億円、結果1500億円(○)
1~3年債:前回3000億円、予想3000億円、結果3000億円(○)
3~5年債:前回3000億円、予想3000億円、結果3000億円(○)
10~25年債:前回1500億円、予想1500億円、結果1500億円(○)
【考察】据え置き。
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
23:45 経済指標
米国PMI確報値
(速報値発表日:6/21, 7/24, 8/22, 9/23, 10/24, 11/22, 12/16, 1/24)
基準50。景気先行性高いため注目度高い。速報値は確報値より注目度高い。
製造業:前回50.1、予想50.1、結果51.2(◎)
24:00 経済指標
米国建設支出
前月比:前回0.0%(改定0.2)、予想0.1%、結果0.5%(◎)
24:00 経済指標
米国ISM製造業景気指数:景気先行指標として注目度大(Institute for Supply Management)
(発表日; 6/3, 7/1, 8/1, 9/3, 10/1, 11/1, 12/2, 1/3, 2/3)
基準50、前回49.3(改定49.2)、予想49.9、結果50.0(◎)
・仕入価格:前回52.5、予想54.8、結果54.9(◎)
・新規受注:前回52.5、予想、結果55.1(◎)
・雇用:前回45.3、予想、結果50.3(◎)
米ISM製造業景況指数、1月は50.9に上昇-活動拡大は22年以来(Bloomberg)
【考察】
発表前:米国トランプ関税への警戒感から欧米株下落、安全資産米国債買いに連れてドル円急落。直前154.53。
発表後:強い数値。しかし、米国トランプ関税の動向が相場材料になっておりドル円下落継続し、日足安値154.01を付けました。
24:22~要人発言
トランプ氏、対メキシコ関税の発動を1カ月延期-土壇場で方向転換(Bloomberg)
【考察】インフレ懸念・景気減速懸念後退。ドル円上昇。
25:06~要人発言
カナダ、メキシコ型関税猶予に楽観的ではない─高官=米紙(Reuters)
25:07~要人発言
米国コリンズ・ボストン連銀総裁(2025年FOMC投票権あり)
(過去の発言:11/15, 12/20, 1/9, 2/3)
:政策スタンスは中立。前回1/9タカ派発言
ボストン連銀総裁、FRBは関税が物価に及ぼす影響を「静観」も(Bloomberg)
【考察】タカ派発言
26:05~要人発言
英の関税回避に含み、トランプ大統領 EUには強硬姿勢維持(Reuters)
「EUに10%関税賦課検討」
【考察】インフレ懸念、景気減速懸念
26:29~要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁(2025年FOMC投票権なし)
(過去の発言:10/10, 10/16, 10/18, 12/2, 2/3)
:政策スタンスはハト派。前回12/2タカ、ハト派発言。
アトランタ連銀総裁、追加利下げに踏み切るのは「しばらく」待ちたい(Bloomberg)
【考察】タカ派発言
30:37~要人発言
カナダのトルドー首相、米関税は30日間延期-トランプ氏と電話会談(Bloomberg)
【考察】インフレ懸念、景気減速懸念後退
<まとめ>
東京マーケット:
日足始値154.88
取引開始直後に日通し安値154.8を付けると、1/31(金)NYクローズ前の米国トランプ関税の影響から、リスクオフドル買い・円買い交錯し、より強いドル買いに連れて日足高値155.89(1H足戻り高値155.86、切番156.00付近)へ上昇。
その後は、リスクオフ日本株下落に連れて155.35まで下落して引けました。
【日本市況】株大幅安、トランプ関税でリスク回避-ドルは全面高(Bloomberg)
欧米マーケット:
欧州オープンすると、米国トランプ関税発動への警戒感が高まりリスクオフ欧米株下落、安全資産米国債買いに連れてドル円急落。
米国ISM製造業景気指数(強)でしたが、米国トランプ関税の動向が相場材料になっておりドル円下落継続し日足安値154.01を付けました。
その直後、メキシコ・シェインバウム大統領「関税1か月先送り」発言が伝わるとリスクオフ巻き戻しから154.87へ急上昇。更にFRB要人タカ派発言で上昇し、引けに掛けて揉み合いとなりました。
日足終値154.78
【米国市況】トランプ関税で揺れる市場、円に逃避でドル154円台後半(Bloomberg)
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係

通貨強弱
<ドル買い優勢>
買い材料:
・米国トランプ関税→インフレ懸念、世界景気減速懸念リスクオフドル需要
・米国コリンズ・ボストン連銀総裁、米国ボスティック・アトランタ連銀総裁のタカ派発言
売り材料:
・米国トランプ関税→インフレ懸念、世界景気減速懸念リスクオフ→リスク資産(株、仮想通貨等)売り→安全資産米国債買い→米国債利回り低下
<円買い優勢>
買い材料:
・米国トランプ関税→インフレ懸念、世界景気減速懸念リスクオフ→日本株、欧州株下落(円キャリー巻き戻し)
・日銀、金融政策決定会合における主な意見(1月23・24日分):タカ派内容
売り材料:
・メキシコ・シェインバウム大統領:関税1か月延期→インフレ懸念・景気減速懸念後退→欧米株上昇(円キャリー促進)
・加トルドー首相:関税1か月延期→インフレ懸念・景気減速懸念後退
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96(日本銀行、短観)以上推移→日本企業業績改善・株上昇(円キャリー促進)
・構造的円売り(日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増)
・その他円売り(自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念)

政策金利市場織り込み
・FRB:現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み(CME FedWatch Tool)
次回3月19日(水)公表:据え置き(84.0→86.5%)、0.25%引き下げ(16.0→13.5%)
2025年利下げ観測:0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75~4.00%相当
・日銀:現行政策金利0.50%
市場織り込み(東京短資株式会社)
次回3月19日(水)公表:0.25%引き上げ(0→1%)
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足:2月陰線確定。レンジ内、上昇トレンド。ダウ転換シグナル155.243付近。
→ダウ転換失敗なら上昇トレンド継続してレンジ上限160.83かつBB+2σ到達見込み。ダウ転換成功なら上昇トレンド崩れてダウ高値152.03へ下落見込み。 - 週足:1/27週、陰線確定。上昇トレンド。ダウ高値付近。
→2/3週、上昇トレンドラインかつダウ高値に支えられて上昇継続想定。 - 日足:1/31陽線。下降チャネル、BB-1σ付近
→2/3、4H足上昇トレンド成功なら日足戻り高値155.524到達見込み。日足下降チャンネル上限かつBB-1σに抑えられて4H足上昇トレンド失敗なら4H足レンジ移行見込み。 - 4H足:上昇トレンド。
- 1H足:上昇トレンド。
- 15M足:レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)切番155.000付近へ下落→転換上昇→目標日足戻り高値155.524
(B)4H足押し安値ヒゲ先154.486付近へ下落→転換上昇→目標切番155.000
②Short
(C)日足戻り高値155.524付近へ上昇→転換下落→目標切番155.000

本日:3勝1敗、+83.4pips

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