ファンダメンタルズ分析
注目材料
１．経済指標
・日本通関ベース貿易収支
・日銀、国債買入オペ通知
・米国住宅着工、米国住宅建築許可
・米国20年債入札
・米国FOMC議事要旨（1/28～1/29開催分）
２．要人発言
・政府日銀円安牽制
・高田日銀審議委員
・米国トランプ大統領とイーンロンマスクのFOXニュースインタビュー
・FRB
３．その他
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア）
・スワップ４倍デー
４．参考情報
最近の相場を動かす主な材料は、①米国労働市場、②インフレ、③米国経済成長、④地政学リスク、⑤円キャリー取引（促進or巻き戻し）に分類できます。
マーケット動向
経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)
東京マーケット前
8:50 経済指標
日本通関ベース貿易収支（輸出額から輸入額を差し引いた収支）
貿易赤字拡大は実需の円売り材料。
季調前：前回1309億円（改定1325）、予想-21978億円、結果-27588億円（×）
季調済：前回-330億円（改定-2210）、予想-2436億円、結果-8566億円（×）
貿易収支、1月は2.7兆円の赤字 2カ月ぶりマイナス（日本経済新聞）
【考察】弱い数値。
東京マーケット(9:00~15:30)
10:10 経済指標
日銀、国債買入オペ通知（日本銀行）（日銀、オペレーション）
（発表日：1/8, 1/15, 1/22, 1/28, 1/30, 2/3, 2/7, 2/13, 2/19, 2/26）
1～3年債：前回3000億円、予想3000億円、結果3000億円（○）
3～5年債：前回3000億円、予想3000億円、結果3000億円（○）
5～10年債：前回3250億円、予想3250億円、結果3250億円（○）
25年超債：前回750億円、予想750億円、結果750億円（○）
【考察】据え置き。
10:30～要人発言
高田日銀審議委員（挨拶）
（過去の発言：9/6, 2/29, 9/5, 2/19）
政策スタンスはタカ派。前回9/5ハト派発言
わが国の経済・物価情勢と金融政策、宮城県金融経済懇談会における挨拶要旨（日本銀行）
見通し実現していけば「一段のギアシフト」、物価上振れに警戒感＝高田日銀委員（Reuters）
【考察】タカ派発言。日銀追加利上げ観測。ドル円下落。
14:34～要人発言
高田日銀審議委員（記者会見）
（過去の発言：9/6, 2/29, 9/5, 2/19）
政策スタンスはタカ派。前回9/5ハト派発言
高田日銀委員「一段のギアシフト進める局面」、利上げ継続姿勢を維持（Bloomberg）
【考察】タカ派発言。日銀追加利上げ観測。ドル円下落。
欧州マーケット(17:00~26:00)
NYマーケット(23:30~30:00)
22:30 経済指標
米国住宅着工
住宅購入に伴い家電などの耐久消費財も購入されることが多く、個人消費への波及効果が大きいため注目されます。また、最近はFRB当局者が住宅関連指標をインフレ把握のために注目していることから重要度が上がっています。
件数：前回149.9万件（改定151.5）、予想139.0万件、結果136.6万件（×）
前月比：前回15.8%（改定16.1）、予想-7.0%、結果-9.8%（×）
米国住宅建築許可
件数：前回148.2万件（改定）、予想146.0万件、結果148.3万件（◎）
前月比：前回-0.7%（改定-）、予想-1.5%、結果0.1%（◎）
【考察】強弱混在。
24:31 報道
Trump Eyes a Bigger, Better Trade Deal With China（The New York Times）
【考察】米中貿易戦争緩和期待。リスクオフ後退。ドル円上昇。
27:00 経済指標
米国20年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。
発行額（Offering Amount）：130億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.900%、結果4.830%（◎）
応札倍率Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.75倍、結果2.43倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回69.52%、結果63.0%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回-1.1bps、結果+1.0bps（×）。4.830-4.820=+0.010
WI：4.820%
（過去の発表：11/20, 12/17, 1/22, 2/19）
【考察】入札不調。米国20年債利回り上昇するも直ぐに全戻しとなりドル円も下落。
28:00 経済指標
米国FOMC議事要旨（1/28～1/29開催分）
（過去の発表日：1/3, 2/21, 4/10, 5/22, 7/3, 8/21, 10/9, 11/26, 1/8, 2/19）
ＦＯＭＣ議事要旨、インフレ抑制で進展するまで金利維持と示唆（Bloomberg）
【考察】利下げ慎重のタカ派内容。
29:19～要人発言
米国ボスティック・アトランタ連銀総裁（2025年FOMC投票権なし）
（過去の発言：10/18, 12/2, 2/3, 2/12, 2/18）
：政策スタンスはハト派。前回2/12タカ派発言。
【考察】利下げ慎重のタカ派発言。
＜まとめ＞
東京マーケット
日足始値152.02
取引開始後は注目の高田日銀審議委員発言を控えて乱高下でしたが、タカ派発言が伝わると日銀追加利上げ観測から日通し安値151.75へ急落。ところが、1H足BB-1σから急激なアルゴリズム取引の様な動きが入り、日足高値152.32へ急上昇。
しかし、アルゴリズム取引は一過性で4H足戻り高値152.31付近からは再び高田日銀審議委員タカ派発言の影響が材料視され、円買い主導で日通し安値151.60急落にて引けました。
【日本市況】長期金利上昇、日銀高田委員が容認の声－円高、株式反落（Bloomberg）
欧米マーケット
欧州オープン直後、日通し安値151.55まで下落したものの、4H押し安値ヒゲ先151.53かつ4H足・1H足きBB-1σで下げ止まると、2/18米国トランプ大統領「自動車や医薬品など関税25%程度」発言影響や、原油先物価格上昇に連れて151.96へ上昇。
ところが、日銀追加利上げ観測の影響の円買いが継続して、切番152.00乗せ失敗かつ1H足押し安値151.93レジサポ完成すると、戻り売りに押されてドル円再下落。また、関税強化からリスクオフ米国株下落、安全資産米国債買いも加わり日足安値151.24を付けました。
しかし、米国トランプ大統領・対中貿易協定検討報道が伝わるとリスクオフ後退から巻き戻し、関税だけでなくウクライナ戦争を巡る米欧関係悪化リスクオフと日銀追加利上げ観測の影響が交錯し、ドル円乱高下で引けました。
日足終値151.47
【米国市況】Ｓ＆Ｐ500種が連日で最高値、利回り低下－151円台半ば（Bloomberg）
ファンダメンタルズ材料とドル円の関係
通貨強弱
＜ドル売買交錯＞
買い材料：
・2/18米国トランプ大統領「自動車や医薬品など関税25%程度」発言影響
・米国20年債入札（弱）
・米国FOMC議事要旨（1/28～1/29開催分）のタカ派内容
・米国ボスティック・アトランタ連銀総裁のタカ派発言
・原油先物価格上昇→インフレ懸念
売り材料：
・2/18米国トランプ大統領「自動車や医薬品など関税25%程度」発言影響→世界景気減速懸念リスクオフ→安全資産米国債買い→米国債利回り低下
・ウクライナ戦争を巡る米欧関係悪化リスクオフ→景気減速懸念リスクオフ
＜円買い優勢＞
買い材料：
・高田日銀審議委員のタカ派発言→日銀追加利上げ観測
・2/18米国トランプ大統領「自動車や医薬品など関税25%程度」発言影響→世界景気減速懸念リスクオフ→日本株、欧米株下落（円キャリー巻き戻し）
・ウクライナ戦争を巡る米欧関係悪化リスクオフ
ゼレンスキー氏を「独裁者」呼ばわり、トランプ氏が舌戦で圧力（Bloomberg）
売り材料：
・日本通関ベース貿易収支（弱）
・米国トランプ大統領、対中貿易協定検討報道→リスクオフ後退→欧米株上昇（円キャリー促進）
・原油先物価格上昇→日本貿易収支悪化
・2024年6月調査想定為替レート上期144.96（日本銀行、短観）以上推移→日本企業業績改善・株上昇（円キャリー促進）
・構造的円売り（日米金融政策差[日本実質金利マイナスで金融緩和環境継続]、新NISA等海外投資急増、デジタル赤字増加等、骨太方針の家計支援で財政支出増）
・その他円売り（自動車認証不正問題、航空燃料不足・パイロット不足・クレジットカード利用赤字によるインバウンド関連の旅行収支悪化懸念）
政策金利市場織り込み
・FRB：現行政策金利4.25-4.50%
FOMC市場織り込み（CME FedWatch Tool）
次回3月19日（水）公表：据え置き（97.0→97.5%）、0.25%引き下げ（3.0→2.5%）
2025年利下げ観測：0.25%×2回=0.50% → 政策金利3.75～4.00%相当
・日銀：現行政策金利0.50%
市場織り込み（東京短資株式会社）
次回3月19日（水）公表：0.25%引き上げ（3→3%）
テクニカル分析
トレードシナリオと結果
- 月足：2月陰線形成中。ダウ高値下抜け中、上昇トレンド終了示唆。
- 週足：2/17週、陰線形成中。レンジ。20MAからBB-1σ間。
→2/17週、20MA下抜けからレジサポのためBB-1σへ下落想定。 - 日足：2/18陽線。BB-1σ付近。
→2/19、BB-1σ上抜けなら20MAへ上昇、BB-1σ戻しならレンジ安値へ下落想定。 - 4H足：三角持ち合い。
- 1H足：上昇トレンド。
- 15M足：レンジ。
【シナリオ】
①Long
(A)1H足戻り高値152.066をダウ上昇→目標4H戻り高値152.313
(B)4H足レンジ安値151.384付近へ下落→転換上昇→目標4H足押し安値151.685
②Short
(C)4H足押し安値151.685をダウ下落→目標4H足レンジ安値151.384
本日：０勝２敗、-22.9pips
2月通算：12勝8敗、勝率60.0%、RR1.98 、+206.3pips
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