2024年5月28日(火)ドル円戦略と結果

ファンダメンタルズ分析
テクニカル分析
1. Trade

ファンダメンタルズ分析

本日のシナリオ

＜注目材料＞

（１）経済指標
・日銀、基調的なインフレ率を捕捉するための指標
・米国住宅価格指数
・米国S&Pケースシラー住宅価格指数
・米国コンファレンスボード消費者信頼感指数
・米国2年債入札
・米国5年債入札

（２）要人発言
・政府日銀円安牽制
・FRB要人

（３）その他
・地政学リスクオフ（中東、ウクライナ・ロシア、台中）
来週のドル・円は小じっかりか、ドルに先高観－日銀執行部発言に注目（Bloomberg）
【債券週間展望】長期金利は上昇か、買い入れ減額と早期利上げを警戒（Bloomberg）
【日本株週間展望】弱含みへ、インフレ高止まり懸念で米ＰＣＥに注目（Bloomberg）

本日の注目材料は2点。

①米国経済指標
本日注目度の高い指標が続きます。サプライズあれば初動は「強い数値→ドル円上昇」、「弱い数値→ドル円下落」の素直な動きを想定します。
一方、弱い数値が出ても、単発データでは最近のFRB要人タカ派発言の見解が変わることはなく、ドル円下落は一時的で押し目買いの機会と考えます。

②米国FRB要人発言
5/20(月)週も総じてFRB要人発言タカ派発言が続ており、本日も「タカ派発言→ドル円上昇」がメインと考えます。

マーケット動向

経済指標評価
(前回かつ予想より良い：◎、予想以上：〇、予想より悪い：△、前回かつ予想より悪い：×)

東京マーケット前

東京マーケット(9:00~15:00)

10:09～要人発言
鈴木財務相
（過去の発言：4/1, 4/2, 4/4, 4/5, 4/9, 4/11, 4/12, 4/15, 4/16, 4/17, 4/18, 4/19, 4/23, 4/25, 4/26, 5/3, 5/8, 5/9, 5/10, 5/14, 5/21, 5/24, 5/28）
:前回5/24円安牽制発言。
円安のマイナス面強く懸念される状況、必要に応じ対応＝鈴木財務相（Reuters）

【考察】円安牽制発言。ドル円下落

13:00　要人発言
日銀
共通担保資金供給オペ通知、8000億円

【考察】ドル円上昇

13:55～要人発言
米国ボウマンFRB理事
（過去の発言：2/3, 2/12, 2/21, 2/27, 3/7, 4/2, 4/5, 4/10, 4/18, 5/3, 5/10, 5/17, 5/27）
：政策スタンスは中立。前回5/17タカ派発言。
ＦＲＢのバランスシート縮小減速、先送りを支持＝ボウマン理事（Reuters）

【考察】QT減速先送りのタカ派発言（準備原稿）。ドル円上昇。

13:55～要人発言
米国メスター・クリーブランド連銀総裁（2024年FOMC投票権あり）
（過去の発言：3/7, 4/2, 4/4, 4/18, 5/14, 5/16, 5/20, 5/22, 5/28）
：政策スタンスはタカ派。前回5/22タカ派発言。
ＦＲＢは意思疎通改善のための方策検討を－クリーブランド連銀総裁（Bloomberg）

【考察】金利の見通しにはコメントなし（準備原稿）

14:00 経済指標
日銀、基調的なインフレ率を捕捉するための指標（日本銀行）
加重中央値：前回1.3%、結果1.1%（×）
最頻値：前回1.9%、結果1.6%（×）
刈込平均値：前回2.2%、結果1.8%（×）

【考察】全て弱い数値。日銀早期政策修正観測後退。ドル円上昇

欧州マーケット(16:00~25:00)
NYマーケット(22:30~29:00)

16:33～要人発言
米国カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁（2024年FOMC投票権なし）
（過去の発言：2/5, 2/6, 2/7, 3/6, 4/4, 4/18, 5/7, 5/10, 5/15, 5/28）
：政策スタンスはタカ派。前回5/15タカ派発言。
ミネアポリス連銀総裁、利下げ急ぐ必要ない－確信得るため様子見（Bloomberg）

【考察】タカ派発言。ドル円上昇

22:00 経済指標
米国住宅価格指数
前月比：前回1.2%（改定）、予想0.6%、結果0.1%（×）

22:00 経済指標
米国S&Pケースシラー住宅価格指数
前年比：前回7.29%（改定7.33）、予想7.31%、結果7.38%（◎）

【考察】強弱混在。ドル円下落

22:52～要人発言
米国カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁（2024年FOMC投票権なし）
（過去の発言：2/5, 2/6, 2/7, 3/6, 4/4, 4/18, 5/7, 5/10, 5/15, 5/28）
：政策スタンスはタカ派。前回5/15タカ派発言。
ミネアポリス連銀総裁、利上げの選択肢を完全に排除したわけではない（Bloomberg）

【考察】利上げ示唆の強いタカ派発言。ドル円上昇

23:00 経済指標
米国コンファレンスボード消費者信頼感指数
米国ミシガン大学消費者信頼感指数と同様、経済活動全体に重要な役割を果たす個人消費に関する重要指標。
前回97.0（改定97.5）、予想96.6、結果102.0（◎）

【考察】強い数値。ドル円上昇

24:30 経済指標
米国2年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもある。

発行額（Offering Amount）：690億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.898%、結果4.917%（×）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.66倍、結果2.41倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回66.2%、結果57.9%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回-0.6 bps、結果+1.0bps（×）

【考察】入札不調。ドル円下落

26:00 経済指標
米国5年債入札（Upcoming Auctions）
「最高落札利回り低い、応札倍率高い、テールが短い→入札好調→国債価格上昇→利回り低下→ドル売り材料」
「最高落札利回り高い、応札倍率低い、テールが長い→入札不調→国債価格低下→利回り上昇→ドル買い材料」
「国債入札→市場へ国債供給イベント→国債価格下落→利回り上昇」にもなりやすいことから、「入札前から織り込み→利回り上昇→ドル買い」や「入札通過→Sell the factドル売り」が生じることもあります。

発行額（Offering Amount）：700億ドル
最高落札利回り（High Yield）：前回4.659%、結果4.553%（◎）
応札倍率（Bid to Cover Ratio, 応札額/発行額）：前回2.39倍、結果2.30倍（×）
外国中銀など間接入札者の落札比率（Indirect Bidder）：前回65.7%、結果65.0%（×）
テール(Bid利回りと落札利回りの差)：前回+0.4 bps、結果+1.3bps（×）

【考察】総じて入札不調。ドル円上昇継続

＜まとめ＞
東京マーケット：
日足始値156.90
取引開始直後、日通し高値156.95を付けてからは、5/25植田日銀総裁タカ派発言と5/27内田日銀副総裁のタカ派発言影響継続、鈴木財務相の円安牽制発言、リスクオフ日本株下落に連れて東京安値156.62へ下落。
しかし、前日日足安値155.66がサポートになると、日銀共通担保資金供給オペ通知、米国ボウマンFRB理事のタカ派発言、日銀基調的なインフレ率を捕捉するための指標（弱）を受け、東京引けに掛けて上昇しました。

【日本市況】長期金利上昇止まらず、日銀政策への警戒強い－円は戻す（Bloomberg）

欧米マーケット：
東京マーケット後半からの上昇引き継ぎに加え、欧州オープン後の米国カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁のタカ派発言を受け日通し高値156.99へ上昇。
しかしながら、前日同様に切番157.00直前では、日銀早期国債買入減額や追加利上げ警戒の材料が強く、リスクオフ欧州株下落もあり下落。
米国住宅価格指数（弱）と米国S&Pケースシラー住宅価格指数（強）の強弱混在で日通し安値156.58を付けましたが、ここでも前日日足安値155.66がサポートになると、米国カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁の利上げ示唆タカ派発言、米国コンファレンスボード消費者信頼感指数（強）、米国2年債入札（×）、米国5年債入札（×）を受け、日足高値157.20へ上昇。
日足終値157.19。

【米国市況】米国債利回り急伸、Ｓ＆Ｐ500は横ばい－ドル157円台前半（Bloomberg）